20240401-中辉期货-聚烯烃2024商品二季度报告_供需边际转弱_机会在何方__18页_1mb

聚烯烃二季度市场分析总结

一、行情回顾

• 一季度表现：呈现横盘震荡，L、PP主力合约波动区间收敛，相比往年波动幅度显著回落。
• 季度分段：
  • 元旦节后：库存主导，先降后升，L、PP创下年内低点后受宏观提振回升。
  • 春节前后：基本面驱动弱，跟随成本和宏观震荡。
  • 3月中旬后：成本、宏观与基本面博弈，L、PP先后创年内新高后回落。

二、二季度供需展望

• 供应端（PE/PP）：
  • PE：供给边际好转预期，装置计划减损与去年持平，无新增扩能；进口窗口预计关闭，供给压力阶段性缓解。
  • PP：新增产能扩张力度大（880万吨），装置集中检修但待重启压力高，供给或继续高位承压。
• 需求端：
  • PE：二季度进入农膜淡季，中上游库存处于高位，塑管需求或受万亿国债政策提振。
  • PP：无明显季节性淡旺季，但共聚需求受汽车、家电消费升级及大规模设备更新利好。

三、成本端分析

• 油制工艺仍占主导（PE 64%，PP综合占比高）。
• OPEC+减产、欧美战略储备补库预期支撑油价上涨，成本支撑有望走强，关注油价波动对聚烯烃的传导。

四、行情展望与操作建议

• 整体判断：基本面弱驱动但受限宏观和成本提振，预计震荡偏强，价格重心上移。
• 单边操作：
  • L关注区间8100-8600元/吨；
  • PP关注区间7300-7800元/吨，逢高做空为主。
• 跨品种套利：
  • 做多L-PP价差，关注500-900元/吨区间机会。
• 跨期套利：波动收窄，暂不建议。
• 风险提示：
  • 上行风险：油价下跌、PP投产不及预期、宏观政策恶化。
  • 下跌风险：PE检修不足、油价大幅上行。