20210301-建信期货-聚烯烃月报_急涨待消化_内需驱动跟进_11页_1mb

聚烯烃月报总结（2020年3月1日）

核心内容概述

本报告为建信期货能源化工研究团队发布的聚烯烃月报，主要分析了2020年3月1日聚乙烯（L）和聚丙烯（PP）的市场行情、基本面情况及后市展望。

主要观点

• 市场情绪偏暖：节后在多重利好因素推动下，聚烯烃期价大幅跳空高开，主要受国际原油价格上涨、海外供应偏紧及国内需求预期改善等影响。
• 成本支撑增强：原油价格持续上涨，尤其是美国南部受寒潮影响，产量骤降，推动国际油价上行，成本端支撑作用明显。
• 供应端变化：国内聚烯烃企业检修损失量有所下降，但3月计划检修装置较多，可能影响部分型号的供需平衡。
• 库存情况：节前石化库存处于低位，节后库存虽有累积，但整体压力不大，预计3月库存将继续去库。
• 下游需求：地膜、管材等下游行业进入生产旺季，内需驱动增强，但下游对高价接受度不高，新订单跟进放缓。
• 操作建议：短期内期价高位盘整，中长期仍有上行空间，建议5-9正套择机入场。

关键信息

一、行情回顾与操作建议

• L2105合约：收盘价8795元/吨，较上一交易日上涨65元/吨，涨幅0.73%。
• PP2105合约：收盘价9290元/吨，较上一交易日上涨46元/吨，涨幅0.49%。
• 价格走势：节后聚丙烯价格大幅上涨，以华东市场为例，拉丝价格上涨950元/吨。
• 库存变化：节后两油库存为94万吨，较2020年同期库存明显下降，预计3月库存将继续去库。
• 基差走势：L和PP基差均有所波动，但整体保持在合理范围内。

二、基本面分析

1. 产量及检修损失量

• 聚乙烯（PE）：
  • 2月国内总产量189万吨，同比上涨23.59%，环比下跌4.30%。
  • 2月检修损失量为4.73万吨，较上月减少1.21万吨。
  • 3月计划检修损失量为14.37万吨，环比减少13.69%。
• 聚丙烯（PP）：
  • 2月国内产量约223.09万吨，环比减少6.83%，同比增加24.29%。
  • 2月开工负荷为93.65%，环比增加2.22个百分点。
  • 3月计划检修损失量为14.37万吨，部分大修装置可能影响供需。

2. 石化库存

• 节前石化库存处于历年低位，节后库存有所累积，但整体压力不大。
• 截至3月1日，两油库存为82万吨，较上一工作日下降5.20%。
• 预计3月石化库存将维持去库趋势。

3. 企业生产利润

• 油制PP：2月平均毛利2271元/吨，环比上涨14.52%，同比上涨12.96%。
• 煤制PP：利润均价1909元/吨，同比上涨21.95%。
• 原油价格上涨带动PP现货价格上行，但下游对高价接受度不高，订单积极性减弱。

4. PP下游分析

• 节后下游开工率回升，但受原料价格高位影响，新订单跟进缓慢。
• BOPP：开工率回升至61%，华东厚光膜价格大幅上涨，企业盈利空间扩大，但终端订单转淡。
• 塑编：开工率回升至40%，部分工厂因成本压力推迟开工。
• 原料库存维持在5-15天水平，企业接货能力有限。

5. PE下游分析

• 节后PE下游开工率回升，但整体仍低于1月水平。
• 农膜：开工负荷为40%，棚膜需求回落，地膜进入生产旺季，部分大厂维持高位生产。
• 管材：3月市场需求增强，开工率在40%，社会库存不高，补仓需求预期偏强。
• 区域差异：西北、西南地区地膜开工较好，东北地区因气候影响，需求偏晚。

后市展望

• 短期：期价高位盘整，消化前期涨幅。
• 中长期：原油价格上行，成本支撑显现；海外供应偏紧，出口预期上升；地膜、管材需求旺季临近，内需驱动增强。
• 操作建议：关注5-9正套机会，把握市场上涨趋势。

风险提示

• 油价波动可能对聚烯烃价格产生显著影响。

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