2018年四季度主动股票型基金资产配置及仓位变化情况分析-20190125-长城证券-19页_1mb

报告摘要

2018年四季度主动股票型基金资产配置及持仓分析总结

核心内容

2018年四季度，全部基金的资产总值为13.76万亿元，较三季度下降2499亿元。股票、债券、现金的资产规模占比分别为11.38%、49.40%、26.14%，较三季度分别变化-0.88个百分点、+4.68个百分点、-1.97个百分点。股票和现金资产规模持续下降，而债券资产规模持续上升。四季度全部基金持有股票市值为1.57万亿元，占A股总市值和流通市值的比重分别较三季度增加0.06个百分点和0.09个百分点。

主动股票型基金四季度持股市值为6386.08亿元，较三季度减少1016.16亿元，持股市值连续三个季度下降。主动股票型基金仓位为77.99%，较三季度下降3.38个百分点。其中，普通股票型基金仓位较三季度下降0.16个百分点，偏股混合型基金仓位较三季度下降4.35个百分点。从仓位区间来看，80%以上仓位的基金数量减少，80%以下仓位的基金数量增加。

主要观点

资产配置趋势：2017年年中以来，股票和现金资产规模持续下降，而债券资产规模持续上升。四季度股票资产占比为77.99%，较三季度下降3.38个百分点，债券资产占比上升0.98个百分点，现金资产占比上升0.34个百分点。
重仓股集中度：2018Q4主动股票型基金重仓股集中度为52.4%，较三季度略有回落。重仓股持股市值占基金股票总投资市值的比重基本维持在50%左右，显示出重仓股在基金配置中的重要性。
重仓股变动：2018年全年共有5个股票持续出现在每季度的前十大重仓股中，分别是中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、伊利股份，主要集中在非银金融、银行、食品饮料、家用电器等行业。四季度前十大重仓股包括中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、万科A、保利地产、长春高新、伊利股份、泸州老窖、恒瑞医药，其中长春高新持股市值占流通市值比重最大，为15.97%。
行业配置变化：四季度主动股票型基金相对偏好大消费、大金融板块，配置比重最高的行业有医药生物、食品饮料、电子、房地产、银行等。房地产行业配置比重提升最多，达到+2.34%；食品饮料行业配置比重下降最多，达到-2.44%。超配比例最大的行业有医药生物、食品饮料、电子、计算机、家用电器等，低配比例最大的行业有银行、采掘、建筑装饰、化工、公用事业等。
板块配置变化：四季度主动股票型基金在主板、中小企业板、创业板的配置比重分别为64.72%、20.14%、15.15%。继续超配中小企业板和创业板，其中创业板超配比例较三季度上升2.40个百分点。

关键信息

重仓股数量变化：2018年前三季度主动股票型基金重仓股数量持续下降，从18Q1的992个降至18Q3的886个，18Q4回升至977个。
基金重仓股占比变化：2018Q4重仓股持股市值占基金股票总投资市值比重为52.4%，较三季度略有回落。
行业配置变化：四季度主动股票型基金配置比重提升较多的行业有房地产（+2.34%）、农林牧渔（+1.61%）、电气设备（+1.30%）、公用事业（+1.02%）等；配置比重减少较多的行业有食品饮料（-2.44%）、化工（-1.25%）、非银金融（-1.15%）、有色金属（-1.05%）等。
超配/低配情况：四季度超配比例最大的行业有医药生物、食品饮料、电子、计算机、家用电器等；低配比例最大的行业有银行、采掘、建筑装饰、化工、公用事业等。