20180904-财通证券-2018年计算机行业中报总结_行业整体增速稳健_细分关注云计算和医疗IT_12页_1mb

报告摘要

2018年计算机行业中报总结

行业整体情况

2018年上半年，计算机行业整体营收增速保持稳健，但净利润增速有所放缓。行业营收增速中位数为 15.07%，同比2017年下降 2.29pct；净利润增速中位数为 10.28%，同比下降 4pct；扣非净利润增速中位数为 5.23%，同比下降 5.57pct。这三项指标均为近五年最低。

细分板块中，智慧医疗、云计算、工业互联网、互联网金融、互联网营销等板块营收增速超过 30%，其中智能医疗和云计算表现尤为突出，业绩增速均超过 40%。利润增速排名前五的板块为新零售、互联网金融、工业互联网、电子商务、智慧医疗。

核心板块分析

云计算

业绩表现：2018年上半年，云计算行业营收达 1699.6亿元，同比增长 16.5%；归母净利润 51.7亿元，同比下滑 4.7%（剔除中兴通讯）。
驱动因素：得益于阿里巴巴、腾讯、百度、华为等IaaS厂商布局成熟，以及IDC建设投入增加，SaaS和PaaS等产业链环节受益。工信部“推动百万企业上云”政策进一步刺激下游企业信息化升级。
行业前景：中国信通院数据显示，2017年云计算市场规模约为 672亿元，连续五年保持 30% 增长速度，预计未来三年仍将保持 25% 以上复合增长率，2020年或接近 1400亿元。
盈利能力：2018年上半年行业整体毛利率 22.0%，同比下降 1.47pct；净利率 3.0%，同比下降 1.54pct。费用率整体为 19.0%，同比下降 1pct，其中销售费用率、管理费用率均有所下降。

医疗信息化

业绩表现：2018年上半年，医疗信息化行业营收 87.15亿元，同比增长 14.7%；归母净利润 7.92亿元，同比下滑 19.17%，主要受权重股东华软件非经常性损益下滑影响。若扣除非经常性损益，净利润同比增长 19.65%。
驱动因素：医保局成立后，医疗控费监管力度加大，推动“价值医疗”体制建立，提升医院增效需求，进而带动传统医疗信息化核心系统（如HIS系统）新一轮采购。
盈利能力：整体毛利率 44.03%，同比上涨 1.82pct；净利率 10.51%，同比下降 0.34pct。费用率整体为 29.74%，同比下降 3.08pct，其中销售费用率、管理费用率显著下降。

北斗

业绩表现：2018年上半年，北斗行业营收 857.6亿元，同比增长 39.04%；归母净利润 71.32亿元，同比增长 27.43%。
驱动因素：军改逐步完成，部分延后的军工订单回补，带动行业业绩提升。军用及警用领域是国产替代最关键的部分，预计至2020年市场规模将达 395亿元，CAGR约为 27.1%。
盈利能力：整体毛利率 37.1%，同比下降 3.21pct；净利率 7.05%，同比下降 1.06pct。费用率整体为 20.68%，同比下降 3.13pct，其中管理费用率下滑最为明显。

关键公司投资评级

代码	公司	总市值 (亿元)	收盘价 (09.04)	EPS（元）2017A	EPS（元）2018E	EPS（元）2019E	PE（2017A）	PE（2018E）	PE（2019E）	投资评级
300253	卫宁健康	250.30	15.49	0.14	0.21	0.30	110.64	73.76	51.63	增持
600588	用友网络	575.85	30.33	0.20	0.35	0.47	151.65	86.66	64.53	增持
300454	深信服	397.57	99.39	1.43	1.87	2.65	69.50	53.15	37.51	增持
002153	石基信息	417.11	39.10	0.39	0.49	0.57	100.26	79.80	68.60	增持
300168	万达信息	212.63	18.34	0.31	0.39	0.51	62.39	49.59	37.92	增持