2018年计算机行业中报总结：行业整体增速稳健，细分关注云计算和医疗IT-20180904-财通证券-12页-1mb

报告摘要

2018年计算机行业中报总结

核心内容概述

2018年上半年，计算机行业整体增速稳健，但净利润增速有所放缓。行业营收增速中位数为 15.07%，同比 17.36% 下降了 2.29pct；净利润增速中位数为 10.28%，同比下降 4pct；扣非净利润增速中位数为 5.23%，同比下降 5.57pct。2018年这三项指标均为近五年最低。

尽管整体增速放缓，但部分细分板块表现突出，如 智慧医疗、云计算、工业互联网、互联网金融、互联网营销 等，其中 智能医疗和云计算 的业绩增速均超过 40%，成为推动行业增长的主要力量。

主要观点与关键信息

行业整体情况

营收增速：2018年上半年行业营收增速中位数为 15.07%，较2017年下降 2.29pct。
净利润增速：净利润增速中位数为 10.28%，同比下降 4pct；扣非净利润增速中位数为 5.23%，同比下降 5.57pct。
费用率变化：行业整体费用率略有上升，销售净利率微幅上涨。
营收分布：营收增速分布在 20% - 50% 的公司最多，达50家。
净利润分布：市场呈现明显分化，部分企业利润下滑显著。

云计算

营收与利润：2018年上半年云计算行业实现营收 1699.6亿元，同比增长 16.5%；归母净利润 51.7亿元，同比下降 4.7%。
增长驱动：IaaS厂商布局成熟、IDC投入增加、SaaS和PaaS产业链受益，垂直行业信息化龙头表现强劲。
政策支持：工信部推出“推动百万企业上云”政策，加速行业落地。
未来预测：预计未来3年复合增长率将超过 25%，2020年市场规模或将接近 1400亿元。
毛利率与费用率：毛利率 22.0%，同比下降 1.47pct；费用率 19.0%，同比下降 1pct。

医疗信息化

营收与利润：2018年上半年医疗信息化行业实现营收 87.15亿元，同比增长 14.7%；归母净利润 7.92亿元，同比下降 19.17%，但扣除非经常性损益后净利润增长 19.65%。
增长驱动：医保局成立、政策施压、价值医疗体制建立，推动医院信息化升级和核心系统采购。
毛利率变化：整体毛利率 44.03%，同比上涨 1.82pct；净利率 10.51%，同比下降 0.34pct。
费用率变化：三费率整体为 29.74%，同比下降 3.08pct，其中销售费用率和管理费用率显著下降。

北斗行业

营收与利润：2018年上半年北斗行业实现营收 857.6亿元，同比增长 39.04%；归母净利润 71.32亿元，同比增长 27.43%。
增长驱动：军改完成，延后订单回补，军工领域成为国产替代关键。
市场预测：至2020年，军用及警用市场规模预计达 395亿元，CAGR约为 27.1%。
毛利率与费用率：毛利率 37.1%，同比下降 3.21pct；三费率整体为 20.68%，同比下降 3.13pct，其中管理费用率下降最为明显。

关键公司投资评级

代码	公司名称	总市值 (亿元)	收盘价 (09.04)	EPS（元）2017A	EPS（元）2018E	EPS（元）2019E	PE（2017A）	PE（2018E）	PE（2019E）	投资评级
300253	卫宁健康	250.30	15.49	0.14	0.21	0.30	110.64	73.76	51.63	增持
600588	用友网络	575.85	30.33	0.20	0.35	0.47	151.65	86.66	64.53	增持
300454	深信服	397.57	99.39	1.43	1.87	2.65	69.50	53.15	37.51	增持
002153	石基信息	417.11	39.10	0.39	0.49	0.57	100.26	79.80	68.60	增持
300168	万达信息	212.63	18.34	0.31	0.39	0.51	62.39	49.59	37.92	增持

风险提示

国内外局势不稳
经济下行压力
行业发展不及预期

结论

2018年上半年，计算机行业整体增速稳健，但盈利增速有所放缓。云计算、医疗信息化和北斗行业成为推动行业增长的核心力量，其中云计算因政策支持和龙头企业带动，保持高增长态势；医疗信息化受益于政策驱动，订单回暖带动业绩提升；北斗行业则因军改完成和订单回补，实现业绩释放。整体来看，行业具备长期发展潜力，但需警惕外部环境变化对增长的不利影响。

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