20221205-中财期货-橡胶投资策略月报_国内临近停割_橡胶偏强运行_7页_1mb

国内临近停割，橡胶偏强运行总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：震荡偏强。
• 操作建议：观望。
• 核心逻辑：
  • 11月橡胶价格低位反弹，主力合约收于12760元/吨，环比上涨8.6%。
  • 国内临近停割期，云南已停割，海南将在半个月后停割，国内产量逐步下滑。
  • 12月进口量回升，叠加海外主产国泰国和越南处于旺产期，支撑橡胶价格偏强运行。
  • 需求端疲软，轮胎企业开工率下降，库存压力较大，抑制价格上行空间。
  • 综合供需因素，预计橡胶价格将维持震荡偏强走势，但上方压力仍存，关注13500元/吨附近。

主要观点与关键信息

供给端分析

1. 国内：

   • 云南已进入停割期，海南即将停割，国内产量逐步下滑。
   • 天气因素影响原料产出，胶水价格维持高位。
   • 11月下旬部分乳胶厂停止收购原料，供应进入尾声。

2. 国外：

   • 泰国仍处于旺产期，产量持续释放。
   • 越南、马来西亚等主产区产量波动，但泰国仍是主要增产国。
   • 10月全球天胶产量同比增加2.1%至1434.3万吨，消费量同比增加2.1%至1480.5万吨。

需求端分析

1. 轮胎行业：

   • 开工率下滑，山东地区全钢胎开工负荷为60.18%，半钢胎为64.49%。
   • 内销市场疲软，物流运输不畅，库存压力增加。
   • 1-10月橡胶轮胎外胎产量同比下降3%，出口量同比下降4.2%。

2. 宏观经济：

   • 乘用车市场有所回暖，但政策刺激效果减弱，增长乏力。
   • 重卡市场持续低迷，销量同比大幅下降55.8%。
   • 全球经济增速放缓，加息政策影响轮胎需求，预计四季度出口仍将承压。

库存与价格分析

• 进口量：10月进口量环比下降2.73%，同比上涨27.4%；预计11月进口量将环比上升。
• 保税区库存：12月1日青岛保税区库存11.19万吨，较上周下降4.93%；一般贸易库存增长。
• 上期所仓单库存：12月1日仓单库存为12.522万吨，较上周增加0.479万吨。
• 期现价差与跨期价差：橡胶期现价差与跨期价差波动，需关注市场情绪变化。

风险提示

1. 自然灾害：主产区如泰国、海南等可能因天气变化影响产量。
2. 产量波动：国内和国外产量可能因政策或市场变化出现大幅增减。
3. 需求变动：轮胎消费受宏观经济和疫情等因素影响，可能出现意外变化。
4. 政策风险：海关查验政策反复，可能影响进口节奏。
5. 宏观经济：若经济回暖不及预期，可能对橡胶需求形成压制。
6. 疫情进展：疫情反复可能继续影响轮胎生产和物流，进而影响橡胶需求。

重点关注

• 全球天胶供需变化：重点关注泰国、越南、印度等主要产区的产量与库存数据。
• 橡胶期现价差与跨期价差：反映市场预期和资金流向，是判断价格走势的重要指标。
• 终端消费情况：特别是轮胎行业开工率、库存及出口数据，对橡胶需求具有直接影响。
• 进出口数据变化：进口量回升可能缓解国内供需矛盾，但需关注价格波动。
• 全球抗击疫情进展：疫情对供应链和终端需求的影响将持续存在，需密切跟踪。

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