20221212-中财期货-橡胶投资策略周报_国内临近停割_橡胶偏强运行_8页_759kb

国内临近停割，橡胶偏强运行总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：震荡偏强
• 操作建议：反弹做空
• 核心逻辑：
  • 防疫政策转变带来需求端向好预期，叠加欧美加息节奏放缓，宏观氛围改善，支撑沪胶盘面重心上移。
  • 人民币混合胶现货价格跟随盘面上涨，宏观驱动逻辑强于产业驱动逻辑。
  • 国内即将进入停割期，产量下降，而国外产区处于旺产期，供应充足。
  • 下游轮胎行业开工未有明显提升，出货表现不及预期，库存压力有所增加。
  • 后续需关注现货跟涨幅度及非标基差情况，预计价格维持震荡偏强走势，关注13500附近压力。

主要观点与关键信息

1. 供给方面

• 国内：海南持续降雨及价格企稳下降导致原料产出减少，胶水收购价格重心走低；云南西双版纳全面停割，胶块价格稳定。
• 国外：泰国南部产区因雨水偏多，原料释放受阻，同时盘面上涨带动杯胶和胶水价格上涨。
• 库存：截至12月8日，青岛地区天然橡胶总库存52.43万吨，较上周微增0.29%；一般贸易库存增加，保税库存微降。

2. 需求方面

• 轮胎行业：开工率小幅调整，全钢胎开工负荷为60.01%，较上周下滑0.17个百分点，较去年同期下滑4.28个百分点；半钢胎开工负荷为66.43%，较上周上涨1.94个百分点，较去年同期上涨2.66个百分点。
• 出口表现：2022年10月，中国橡胶轮胎外胎产量同比微增0.2%，但1-10月累计产量同比下降3%；轮胎出口量1-10月累计同比下降4.2%，10月单月同比下降16%。
• 消费端：乘用车市场受政策刺激有所回暖，但增长后劲不足；重卡市场持续低迷，预计四季度无明显改善。

3. 价格与利润

• 现货价格：上海全乳胶均价12290元/吨，较上周上涨1.7%；山东STR20#混合胶均价10925元/吨，较上周上涨2.15%。
• 交割利润：海南全乳胶交割利润为978元/吨，较上周上涨354元/吨；浓乳交割利润为843元/吨，较上周上涨230元/吨。

4. 基差情况

• 全乳胶：贴水沪胶主力合约815元/吨，较上周扩大15元/吨。
• 非标混合：贴水沪胶主力合约2115元/吨，较上周扩大90元/吨。
• 基差趋势：深浅色胶基差先收窄，随后在沪胶上涨带动下基差走高。

风险提示

1. 物流需求改善情况：若物流环境未明显改善，可能抑制需求端表现。
2. 宏观经济回暖恶化：国内外经济复苏不及预期可能影响橡胶价格走势。
3. 国内疫情蔓延情况：疫情反复可能影响工厂开工与运输效率。
4. 市场供应变化：国内外供应端变动可能冲击价格走势。
5. 主要产区天气变化：天气影响原料产出及价格。
6. 海外加息节奏变化：加息可能对橡胶需求产生抑制作用。

重点关注

• 非标基差情况：需持续跟踪现货与期货价格的差异。
• 国内疫情最新进展：疫情是否得到有效控制将影响下游消费。
• 国内外宏观经济改善情况：宏观面的改善程度将对橡胶价格形成支撑或压制。
• 主产区天气与终端消费：天气对原料供应的影响，以及终端消费数据变化。
• 进出口数据变化：进口与出口数据将反映橡胶市场供需状况。

信息要闻

1. 马来西亚：启动2022年11月针对小农的橡胶生产津贴（IPG）。
2. 中国进口：2022年11月进口天然及合成橡胶73.8万吨，同比增加11.6%；1-11月累计进口659.9万吨，同比增加7.6%。
3. 越南出口：1-10月出口天然橡胶67万吨，同比增加13%；混合橡胶出口93.5万吨，同比增加3.3%。
4. 泰国政策：米其林提出橡胶种植园国际标准化问题，RAOT计划确保至少50%种植园符合FSC标准。
5. 美国轮胎进口：1-10月进口轮胎24684万条，同比增加8.5%；其中，中国出口轮胎3662万条，同比减少6%。

市场回顾与分析

• 价格走势：沪胶价格震荡偏强，受宏观预期支撑。
• 库存变化：青岛地区库存微增，保税区库存微降，一般贸易区持续累库。
• 期货仓单：上期所天然橡胶仓单库存微增，20号胶仓单库存亦有小幅增长。
• 需求表现：轮胎行业开工未明显好转，出货不及预期，库存压力上升。

总结

当前橡胶市场处于震荡偏强格局，主要受宏观面改善及国内临近停割影响。需求端仍显疲软，轮胎行业开工率未有明显提升，库存压力持续存在。短期内需关注现货跟涨幅度及非标基差变化，同时警惕疫情、物流、海外加息等风险因素对市场的影响。