20221219-中财期货-橡胶投资策略周报_国内临近停割_橡胶偏强运行_8页_809kb

国内临近停割，橡胶偏强运行总结

核心内容

本报告分析了2022年12月19日前后天然橡胶市场的运行情况，指出当前橡胶市场处于高位震荡状态。操作建议为多单止盈离场，主要基于宏观情绪与产业基本面的分化。

主要观点

• 行情研判：橡胶市场整体呈现高位震荡走势，受宏观改善预期支撑，但基本面支撑有限。
• 操作建议：建议投资者在当前价位止盈离场，避免进一步上涨。
• 核心逻辑：
  • 供应端：国内产区新胶供应减少，而国外产区如泰国处于旺产期，叠加泰铢升值，对原料价格形成支撑。
  • 需求端：轮胎行业开工率未明显回升，内销市场表现一般，出货不及预期，库存压力上升。
  • 库存情况：青岛地区天然橡胶总库存小幅上升，增幅约1.11%，市场交投活跃度不足。
  • 非标基差：基差震荡收窄，显示市场对现货的预期偏弱，实际买盘跟进有限。
  • 价格走势：人民币混合胶与全乳胶价格小幅上涨，但现货市场买盘有限，仅套利盘活跃。

关键信息

供应方面

• 泰国产区：受降雨影响，生产略有受阻，但泰铢升值支撑原料价格。
• 国内产区：海南天气好转，胶水产出增加，但受气温下降影响，增量有限。
• 原料价格：制浓乳胶水收购价下跌，制全乳胶水收购价也有所下降。

需求方面

• 轮胎行业：开工率下滑，尤其是全钢胎开工负荷降至56.16%，库存压力上升。
• 出口表现：中国轮胎出口量持续下滑，预计四季度出口增速将继续放缓。
• 内销市场：表现一般，交投不活跃，企业多以刚需采购为主。

库存与基差

• 青岛库存：截至12月15日，总库存53.01万吨，环比微增。
• 基差变化：非标基差震荡收窄，显示市场对现货的预期偏弱。

宏观与政策

• 经济预期：发改委表示我国经济经受住冲击，稳经济政策持续发力，市场对经济稳向好的信心增强。
• 汽车产销：11月汽车产销环比下降，同比亦有下滑，新能源汽车销量增长显著，但整体市场仍显疲态。
• 重卡市场：持续低迷，政策刺激效果减弱，预计四季度无明显改善。

风险提示

1. 物流需求改善情况：若物流恢复不及预期，可能影响下游需求。
2. 宏观经济回暖恶化：经济复苏不及预期可能抑制橡胶需求。
3. 国内疫情蔓延情况：疫情反复可能影响工厂开工与物流。
4. 市场供应变化：供应端可能因天气或政策变化出现波动。
5. 主要产区天气变化：影响割胶与原料供应。
6. 海外加息节奏变化：可能影响出口需求与全球经济形势。

重点关注

• 非标基差与现货跟涨幅度：需持续关注基差变化及现货价格走势。
• 疫情与宏观经济改善：国内疫情发展及全球经济复苏情况将影响市场情绪。
• 天气与终端消费：国内外主产区天气变化及终端消费数据将对供需产生直接影响。
• 进出口数据：关注中国轮胎出口变化及全球市场需求动态。

市场回顾与展望

• 价格走势：橡胶价格受宏观预期支撑，但基本面支撑不足，预计维持高位震荡。
• 交割利润：全乳胶交割利润有所收窄，浓乳利润扩大，反映加工利润变化。
• 未来趋势：需关注13500元/吨附近的阻力位，若无明显利好支撑，上涨动力不足。

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特别声明

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报告撰写人：王扬扬（F303454，Z0014529）
邮箱：wyy@zcfutures.com