20221205-创元期货-铜周度报告_宏观消息推动铜价走高_15页_4mb

铜周度报告总结

核心内容概述

2022年12月5日发布的铜周度报告指出，铜价在近期受到宏观消息推动而上涨，但整体市场仍面临供需双弱的局面。随着年底临近，冶炼厂检修增加，长单谈判进行中，铜精矿供应趋紧，进口需求减弱，同时疫情对下游需求造成持续压制，导致铜价上涨动力有限，现货升水维持在400元/吨，沪铜月差收窄。报告分析了供应端与需求端的动态变化，以及市场对未来的预期。

主要观点

供应端分析

• 铜精矿加工费小幅回落：12月2日进口铜精矿加工费回落至90.06美元/吨，港口库存减少13.9万吨至71.5万吨。
• 冶炼厂检修增加：12月冶炼厂检修量预计在120万吨左右，粗铜产量不足限制精铜生产，精铜产量增幅有限。
• 海外库存增速放缓：LME铜库存环比减少3300吨至8.74万吨，北美地区去库明显，国内现货库存也呈下降趋势。
• 进口货源补充有限：现货进口亏损，冶炼厂有出口机会，但进口货源对国内市场补充有限，保税区库存小幅增加。
• 精废价差回升：再生铜杆经济效益优势再现，但废铜制杆企业开工率下降，反映出下游需求疲软。

需求端分析

• 铜杆行业进入淡季：电解铜制杆开工率下降至63.29%，线缆企业开工率也持续下滑，企业以回笼资金为主，12月难有明显增长。
• 车市需求疲软：11月乘用车零售销量同比下滑14%，环比下滑15%。疫情抑制市场活动，导致销量低迷，12月车市或难现往年翘尾行情。
• 空调行业表现分化：12月家用空调企业排产环比增加17%，其中出口增长显著，但整体排产仍低于去年同期7%。

关键信息

供应端数据

• 12月2日加工费：90.06美元/吨
• 铜精矿港口库存：71.5万吨（环比减少13.9万吨）
• LME铜库存：8.74万吨（环比减少3300吨）
• 国内现货库存：11.27万吨（环比减少0.7万吨）
• 10月冶炼厂产量：90.12万吨（环比下降0.9%，同比增长14.2%）
• 12月预计检修量：120万吨
• 精废价差：回升，再生铜杆经济效益显现，但开工率降至48.25%

需求端数据

• 12月空调排产：1170.2万台（环比+17%）
• 11月乘用车零售销量：123万辆（同比-14%，环比-15%）
• 11月乘用车终端销量：170万辆（环比-7.6%）
• 11月疫情对车市影响：经销商面临资金与库存压力，活动受限，销量下滑

市场展望

• 铜价走势：预计12月铜价近月贴水扩大，以期限结构变化为主。
• 宏观预期：尽管宏观环境有所改善，但铜市整体仍面临供需双弱局面，消费信心不足制约车市表现。
• 行业季节性：部分行业如空调存在季节性旺季，但整体需求仍受疫情与经济环境压制。

本周关注点

• 进口盈亏：现货进口亏损严重，影响进口补充。
• 宏观政策干扰：政策调整对市场情绪和价格走势产生影响。

研究团队信息

• 研究员：廉超、田向东（铜相关）
• 其他团队：包括宏观金融、黑色金属、农产品、能源化工等，各团队均有专业背景和研究经验。

免责声明

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