20211122-浙商国际金融控股-阿里巴巴-SW-09988.HK-阿里巴巴2021Q3业绩点评_当下业绩短期承压_持续投入期待长期价值兑现_11页_1mb

阿里巴巴-SW (9988.HK) 2021Q3业绩总结

核心内容概览

阿里巴巴集团在2021年第三季度（2022财年第二季度）实现了总营收2006.9亿元人民币，同比增长29%。尽管整体增长稳健，但受国内消费疲软和行业竞争加剧影响，若剔除高鑫零售并表因素，营收增速降至16%。同时，由于对关键策略领域的大幅投入，公司盈利能力承压，经调整EBITA与Non-GAAP净利润分别同比下降32%和39%。公司预计2022财年收入同比增长将下调至20%-23%。

主要观点

• 营收增长受抑制：国内消费疲软和行业竞争加剧对阿里巴巴的业绩产生明显影响，尤其是核心电商业务增速放缓。
• 关键策略领域投入显著：淘特、本地生活服务、社区商业平台及Lazada等新业务的投入，短期内对盈利造成压力，但预计将带来长期价值。
• 海外业务表现亮眼：Lazada和Trendyol等跨境业务实现强劲增长，显示公司在国际市场的拓展成效。
• 云计算业务持续向好：云计算收入同比增长33%，经调整EBITA实现盈利，盈利能力稳步提升。
• 物流服务支撑增长：菜鸟网络物流收入同比增长20%，跨境仓库和乡村驿站扩展提升了物流效率。

关键信息

财务数据摘要

业务表现

商业分部

• 中国零售商业：收入1268.3亿元，同比增长33%；客户管理收入仅增长3%，显示市场增长乏力。
• 中国批发商业：收入41.7亿元，同比增长15%，主要来自1688.com平台增值服务。
• 跨境及全球零售商业：收入103.8亿元，同比增长33%；Lazada订单量同比增长82%，Trendyol GMV同比增长80%。
• 跨境及全球批发商业：收入47.2亿元，同比增长34%，得益于付费会员增长和增值服务收入。
• 菜鸟物流服务：收入98.5亿元，同比增长20%；跨境仓库覆盖面积超300万平方米，乡村驿站覆盖超1000个县和乡镇。
• 本地生活服务：收入95.1亿元，同比增长8%；饿了么和高德用户增长显著，订单量增长超30%。

云计算

• 收入：200.1亿元，同比增长33%；主要由互联网、金融和零售行业客户推动。
• 盈利能力：经调整EBITA盈利4.0亿元，环比提升16%；得益于规模经济效应和技术升级，如倚天710芯片、神龙架构、自研数据库和龙蜥操作系统。

数字媒体及娱乐

• 收入：80.7亿元，与去年同期持平；优酷日均付费用户增长14%，但经调整EBITA亏损扩大至9.3亿元。

创新业务及其他

• 收入：14.3亿元，同比增长37%；经调整EBITA亏损扩大至28.8亿元，主要因技术与创新投入增加。

风险提示

• 国内反垄断等监管力度超预期；
• 电商行业竞争激烈导致用户增长不及预期；
• 新业务发展不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于6个月内相对市场指数的表现，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：基于行业指数相对市场指数的表现，分为看好、中性、看淡三个等级。

公司简介

阿里巴巴集团致力于“让天下没有难做的生意”，通过技术基础设施和营销平台，帮助商家、品牌及其他企业提升效率，优化营销与销售方式。

总结

阿里巴巴集团在2021Q3保持了总体营收的稳健增长，但受国内消费疲软和竞争加剧影响，实际增速有所放缓。公司对关键策略领域的持续投入，如淘特、本地生活服务、Lazada等，虽然短期内影响了盈利表现，但长期来看有助于增强市场渗透和用户粘性。云计算业务表现强劲，盈利能力显著提升，成为公司未来增长的重要引擎。投资者应关注公司在多引擎战略下的长期价值兑现潜力。