建筑材料行业投资策略_关注需求主线_把握核心龙头_45页_5mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

2019年上半年，建筑材料板块整体表现优于大盘，其中水泥板块涨幅尤为突出，成为行业领头羊。水泥价格维持高位运行，主要得益于供给侧改革政策及环保常态化措施。消费建材如玻璃、管材等则受地产竣工增速下滑及贸易战影响表现一般。基建投资成为稳增长的重要支撑，但受地方政府去杠杆影响，其改善动能受限。成长建材板块虽受房地产需求趋弱影响，但部分行业具备结构性增长潜力。

主要观点

• 水泥板块表现优异：受益于供给侧改革及环保政策，水泥价格保持高位，带动板块整体EPS上升，表现优于钢铁、煤炭等周期行业。
• 基建投资是稳增长核心：尽管存在诸多限制，基建投资仍有望温和回升，尤其是铁路、公路、市政等项目。
• 消费建材承压：玻璃、玻纤等受地产竣工拖累及外部因素影响，表现不及水泥。
• 成长建材结构性机会：部分细分领域如防水、瓷砖、涂料等具备内生增长潜力，值得重点关注。

关键信息

水泥板块

• 需求：受房地产新开工及施工回暖、基建投资拉动，水泥需求保持增长。
• 区域分化：北方地区（尤其是华北）需求预期增强，价格弹性明显；西北地区因需求反弹及成本下降表现亮眼。
• 供给：环保政策常态化，错峰生产成为常规手段，有助于维持价格高位。
• 重点推荐：
  • 海螺水泥：攻守兼备，龙头企业。
  • 冀东水泥：受益京津冀及雄安新区建设。
  • 祁连山、天山股份、宁夏建材：受益西北需求反弹。
  • 华新水泥、万年青、上峰水泥：受益于湖北及西南需求弹性及蒙华铁路通车。
  • 塔牌集团、华润水泥（港股）：关注南方需求恢复及成本下降。

玻璃板块

• 需求：受地产竣工拖累，玻璃需求整体偏弱，价格持续下跌。
• 供给：供给略有增加，库存压力较大。
• 重点推荐：
  • 旗滨集团：受益于华东华南市场供需结构改善，估值较低，业绩有望回升。
  • 玻纤龙头：中国巨石、中材科技、长海股份，受益于价格筑底及成本控制。

玻璃纤维板块

• 需求结构优化：风电、汽车轻量化及PCB行业带动需求增长。
• 供给压力缓解：新增产能逐步释放，价格有望筑底。
• 重点推荐：中国巨石、中材科技、长海股份，具备成本与产品结构优势。

成长建材板块

• 结构性机会：部分细分行业如防水、瓷砖、涂料等具备内生增长潜力。
• 重点推荐：
  • 防水行业：东方雨虹、科顺股份。
  • 瓷砖行业：帝欧家居。
  • 建筑涂料：三棵树。
  • 管材行业：伟星新材。
  • 石膏板行业：北新建材。

风险提示

• 房地产需求大幅下降
• 地产企业回款不及预期
• 玻纤新增供给显著冲击价格
• 水泥需求大幅下滑
• 水泥价格大幅下跌

重点标的推荐

数据与趋势

• 水泥需求：2019年1-5月全国水泥产量同比增长7.1%，华北、西北地区表现突出。
• 基建投资：2019年1-5月基建投资累计同比增速为4%，铁路投资显著增长，预计下半年持续发力。
• 流动性改善：社融规模及M2增速有所回升，显示经济流动性增强。
• 环保常态化：错峰生产成为常态，有助于维持水泥价格高位。

结论

建筑材料行业在2019年上半年表现亮眼，尤其是水泥板块，受益于供给侧改革和环保政策。基建投资成为稳增长的重要手段，但受去杠杆影响，改善有限。玻璃和玻纤板块受需求拖累，但价格有望筑底。成长建材具备结构性机会，值得关注。