半导体行业国产替代：供需共振，国产半导体设备再启航-20190404-广发证券-21页_775kb

半导体行业国产替代总结

核心内容

半导体设备行业的发展受到晶圆产能扩产和技术换代的双重驱动。随着全球半导体市场需求的增长，设备市场增速也显著高于半导体销售增速，从1991年到2018年，全球半导体设备销售额增长超6倍，达到600亿美元。同时，国内半导体设备在政策支持和下游市场带动下实现了多个领域的突破，逐步缩小与国际先进水平的差距，14nm工艺设备已进入验证阶段。

主要观点

• 半导体设备成长逻辑：半导体设备市场规模的成长逻辑在于晶圆产能扩产与技术换代。晶圆产能扩张带动设备需求，而先进制程工艺提升则增加设备工艺难度和价值量。
• 政策与市场推动：国家“02专项”和大基金一期投资显著推动了国产半导体设备的发展，带动了包括北方华创、中微半导体在内的多个国内厂商实现技术突破。
• 下游市场带动：以LED产业为例，国内设备厂商在市场带动下实现了从无到有的突破，如北方华创的LED刻蚀机实现全球市占率第一。
• 国产设备实力提升：国产8寸设备性能成熟，12寸设备在28nm节点及以上具备商用能力，且部分设备已在生产线上实现批量应用。
• 投资周期与需求增长：国内新增晶圆厂带来设备投资高峰期，预计未来将继续受益于12寸晶圆产能提升和先进制程工艺需求增长。

关键信息

• 全球半导体设备市场：全球半导体设备市场与半导体市场呈现高度一致周期性，且增速常年高于半导体销售增速。
• 国内设备市场：2018年中国大陆半导体设备需求占全球比重为15%，未来有望复制LED产业带动路径。
• 晶圆厂投资情况：在建12寸晶圆厂共16条，投资额合计6,058亿元；8寸晶圆厂共6条，投资额合计247亿元；计划建设的晶圆厂13条，投资额合计4,946亿元。
• 国产设备突破：国产半导体设备已在多个领域实现突破，如北方华创、中微半导体等企业。
• 技术与市场趋势：摩尔定律效用减缓，存储器需求增长，12寸晶圆产能提升，推动设备需求持续增长。

产业链相关标的

• 北方华创：国产半导体设备龙头，具备12寸设备批量应用能力。
• 中微半导体：科创板已受理，MOCVD设备销量增长显著。
• 长川科技：广发机械联合覆盖。
• 至纯科技：广发机械覆盖。

风险提示

• 技术更新换代风险：半导体技术更新快，设备厂商需持续研发。
• 下游投资不及预期风险：若下游投资不及预期，可能影响设备市场需求。
• 专利风险：设备厂商需防范专利侵权风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% -15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 许兴军：资深分析师，浙江大学系统科学与工程学士，浙江大学系统分析与集成硕士。
• 王璐：分析师，复旦大学微电子与固体电子学硕士。
• 余高：分析师，复旦大学物理学学士，复旦大学国际贸易学硕士。

联系方式

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