20240514-财通证券-酒店餐饮年报及一季报总结_酒店业绩分化_餐饮相对韧性_9页_484kb

投资评级总结：看好（维持）

核心内容概述

本报告分析了2023年及2024年第一季度酒店与餐饮行业的经营状况，并基于市场表现和公司基本面，对相关企业提出投资建议。整体来看，行业在去年高基数和商旅需求承压的背景下，仍展现出一定的增长韧性，尤其是休闲需求和持续扩张能力较强的公司。

主要观点

酒店板块

1. 营收增长驱动因素转变

   • 2023年营收增长主要依赖于RevPAR高增和规模扩张，而2024Q1则主要由拓店增长带动。
   • 商旅需求疲软，RevPAR增长乏力，但休闲需求推动部分品牌仍保持较高增长。

2. 业绩分化明显

   • 首旅酒店和君亭酒店因新开直营店和中高端门店扩张，业绩表现相对积极。
   • 锦江酒店因海外利息费用上升，扣非净利承压，但有望通过债务重组和资本结构优化改善业绩。

3. 经营数据与拓店情况

   • 2024Q1头部酒店集团拓店目标完成率良好，锦江酒店和首旅酒店分别完成全年目标的19%和15%-17%。
   • 一线及二线城市酒店价格端承压，下沉市场消费力结构性增长，中低端酒店表现相对韧性。

4. 投资建议

   • 短期关注：华住集团（1179.HK）因指引积极、经营数据优于行业；君亭酒店（301073.SZ）受益于休闲需求增长。
   • 中期关注：锦江酒店（600754.SH）改革成效逐步兑现，有望释放业绩弹性。

餐饮板块

1. 同店增速与盈利能力

   • 餐饮公司营收增长基本符合预期，但利润端受新开店爬坡、折扣力度加大、客单价下滑等因素影响。
   • 百胜中国（9987.HK）同店销售额达去年的97%，显示经营韧性，但折扣活动拖累经营利润率。

2. 市场扩张与成本控制

   • 餐饮行业面临门店加密、结构性下沉和消费降级的挑战，但具备持续扩张能力和运营效率的龙头企业更具优势。
   • 瑞幸咖啡（9960.HK）门店数量快速扩张，但同店增速下滑，经营利润率大幅承压。

3. 投资建议

   • 建议关注盈利能力稳定、同店表现韧性、具备持续扩张能力、能通过降本增效维持利润水平的龙头企业，如海底捞（6862.HK）和百胜中国（9987.HK）。

关键信息汇总

酒店公司表现

餐饮公司表现

风险提示

• 拓店不及预期：新店扩张速度低于预期可能影响营收增长。
• 商旅需求修复不及预期：商旅型酒店若无法恢复需求，RevPAR增长将受限。
• 直营店爬坡不及预期：新开直营店未能快速盈利，将拖累利润表现。

投资建议总结

酒店板块

• 短期关注：华住集团（1179.HK）和君亭酒店（301073.SZ）。
• 中期关注：锦江酒店（600754.SH）改革成效释放。

餐饮板块

• 重点推荐：海底捞（6862.HK）和百胜中国（9987.HK）。

评级标准

• 公司评级：以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
• 行业评级：以行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。

资质与声明

• 分析师承诺：分析师刘洋具备证券投资咨询执业资格，报告独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
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