20240328-国海证券-中国石油-601857.SH-业绩再创新高_高分红彰显央企投资价值年年报点评报告2023_12页_1mb

国海证券 - 中国石油（601857）2023年年报点评报告总结

报告核心观点：
维持“买入”评级；2023年业绩再创新高，高分红彰显央企价值；预计2024/2025/2026年归母净利润分别为1736亿、1798亿、1869亿元。

业绩数据

• **2023年业绩：**营收30110亿元（同比-7%），归母净利润1611亿元（同比+8%），扣非后净利润1871亿元（同比+10%），加权平均ROE达114%。
• 分业务表现：
  • **油气与新能源：**营收8923亿元（同比-4%），经营利润1657亿元（同比-10%）。
  • **炼油化工：**营收12212亿元（同比+5%），经营利润369亿元（同比-9%）。
  • **销售业务：**营收25271亿元（同比-9%），经营利润240亿元（同比增长67%）。
  • **天然气销售：**营收5612亿元（同比+8%），经营利润430亿元（同比增长301亿元）。

核心亮点

1. 高分红政策增强股东回报：

   • 建议派发2023年每股末期股息0.23元，全年股息0.44元，总分红金额约805亿元，分红比例50%，股息率达6.2%。

2. 资本开支稳健，转型升级有序推进：

   • 2023年资本性支出2753亿元，同比增长4%。2024年资本支出预算为2580亿元，其中油气板块占比83%。
   • 上游勘探持续投入，计划2024年原油产量90.92亿桶，可销售天然气5140亿立方英尺。
   • 炼化领域加快吉林石化、广西石化等项目升级。

财务结构优化与预测

• 盈利预测（2024-2026）：

  • 预计归母净利润从2024年的1736亿元逐步增至2026年1869亿元。
  • 对应PE分别为97、94、90倍。

• **关键指标提升：**毛利率持续改善、经营活动现金流强劲、成本控制成效显著。

风险提示

• 国际油价/天然气价格波动风险
• 行业监管及税费政策变化风险
• 汇率波动及海外项目运营风险
• 油气储量变动及竞争加剧风险

评级概述

• **行业评级：**推荐（优于沪深300）
• **股票评级：**买入（相对沪深300指数潜在涨幅大于20%）

【注：本报告由国海证券发布，请在阅读正文后文档免责条款。】