20250430-东海证券-科德数控-688305.SH-公司简评报告_订单增长带动收入_产能扩建有序推进_3页_299kb

科德数控（688305）公司简评报告总结

核心观点：科德数控（688305）作为高端数控机床龙头企业，2024年业绩实现大幅增长，订单持续扩张，产能扩建进程稳步推进。公司产品毛利率和净利率保持高位，盈利水平显著提升，维持“买入”评级。

主要业绩表现：
2024年公司营业收入达605亿元，同比增长33.88%；归母净利润130亿元，增长27.37%；扣非后归母净利润105亿元，增长36.13%。2025年第一季度营收131亿元，同比增长29.40%；归母净利润0.21亿元，增长40.09%。毛利率和净利率分别为42.87%和21.44%，盈利能力稳健。

订单增长情况：
全年新签订单增长约24%，新增224亿元大订单。订单结构以整机为主（占比65%），产线业务占30%，功能部件及数控系统等占3%。航空航天和军工领域订单占比达53%，同比提升10%，凸显核心市场渗透力。公司自主研发的六轴五联动整体叶盘机KTBM1200打破进口依赖，多系列五轴联动数控机床可高效生产飞机起落架、机翼等部件。

产能扩建进展：
大连厂区卧式产线于2024年第四季度开始小批量试生产，2025年初启动批量生产。龙门产线已完成安装调试，预计2025年第一季度试运行。公司自制生产线用于制造主轴关键零部件，已进入试运行阶段。银川和沈阳厂区建设推进中，预计2025年第二季度投入使用，产能释放将缓解瓶颈并加速订单消化。

研发投入成果：
2024年研发投入163亿元，占营收26.86%。完成五轴铣磨复合、高效紧凑型专用卧式五轴等新机型研发，推进自主可控进程。新增主持国家级课题15项、辽宁省专项1项，授权专利63项（含国际专利20项），技术壁垒持续增强。

投资建议与前景：
公司核心零部件自主可控，数控系统及性能对标国际龙头，毛利率维持高位，订单充足。维持“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润分别为180/242/313亿元，EPS对应PE为4314/3213/2486倍，未来成长性明确。

风险提示：
行业竞争加剧、产能投产延迟、订单量下滑、宏观经济波动或对公司业绩形成压力。需关注外部环境变化及技术迭代风险。