20260428-东海证券-科德数控-688305.SH-公司简评报告_机床产品多领域渗透_产能扩张有序推进_3页_523kb

报告摘要

科德数控（688305）公司简评总结

核心内容概述

科德数控（688305）是一家专注于高端数控机床研发、制造与销售的公司，近年来在航空航天、能源核电、低空经济、医疗、电子半导体等多个领域持续拓展业务。公司作为高端数控机床领域的龙头，具备核心零部件自主可控能力，其数控系统和机床性能可比肩国际领先企业。在2025年年报发布后，公司受到市场关注，证券分析师对其给予“增持”评级。

主要观点

业绩表现：2025年公司实现营业收入5.52亿元，同比减少8.86%；实现归属于上市公司股东的净利润8,860.50万元，同比减少31.79%。净利润减少主要受费用增长影响，其中销售费用、管理费用、研发费用同比分别增加1.02pct、0.57pct、0.93pct，财务费用因利息收入减少而上升。
市场拓展：公司深化航空航天核心市场，产品已在航天科工、航天科技、中航工业、航发集团等四大集团项下超过50家用户单位广泛应用。某航空用户自2020年以来已采购80余台五轴设备，2025年复购用于国产航空发动机的生产制造，显示其在航空领域的重要地位。
产能扩建：公司产能扩建工作有序推进，银川新厂区已投入使用，沈阳厂区完成主体建设，部分设备已进场调试。公司已启动多种产线的运行，包括卧加产线、龙门产线以及五轴立式加工中心生产线，未来产能释放将有助于消化在手订单，带来增长动能。
投资建议：基于公司业务拓展、产能释放及研发投入等因素，分析师调整了公司2026-2028年的盈利预测，归母净利润分别为1.32亿元、1.64亿元、1.99亿元，对应EPS分别为0.99元、1.23元、1.50元，P/E分别为59.65倍、47.88倍、39.40倍，给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、毛利率波动、应收账款坏账风险是主要风险因素。

关键信息

财务数据（2026年4月27日）

指标	数据
收盘价	59.05元
总股本（万股）	13,291
流通A股/B股（万股）	13,221/0
资产负债率（%）	18.00%
市净率（倍）	4.14
净资产收益率（加权）	4.77%
12个月内最高/最低价	81.13/52.12

盈利预测与估值简表

指标	2025A（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）	2028E（百万元）
营业总收入	552	715	870	1028
归母净利润	89	132	164	199
EPS（摊薄）	0.67	0.99	1.23	1.50
P/E	88.57	59.65	47.88	39.40

财务比率预测

指标	2025A（%）	2026E（%）	2027E（%）	2028E（%）
营业总收入增长率	-8.9%	29.5%	21.8%	18.1%
EBIT增长率	-31.5%	50.5%	25.6%	21.2%
归母净利润增长率	-31.8%	48.5%	24.6%	21.5%
毛利率	39.5%	39.9%	40.1%	40.3%
销售净利率	16.0%	18.4%	18.8%	19.3%
净资产收益率	4.7%	6.6%	7.8%	8.9%
资产负债率	18.0%	18.4%	19.4%	20.0%
P/E	88.57	59.65	47.88	39.40
P/B	4.14	3.95	3.73	3.49

评级说明

评级类型	评级	说明
市场指数评级	看多	未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
行业指数评级	超配	未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
公司股票评级	增持	未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间

总结

科德数控作为高端数控机床行业的龙头企业，凭借在航空航天等核心领域的深耕，以及在多个新兴领域的拓展，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。尽管2025年业绩有所下滑，但公司通过产能扩建、研发投入及市场拓展，有望在未来几年实现业绩回升。分析师基于公司未来增长预期，调整了盈利预测，并给予“增持”评级。投资者需关注行业竞争、原材料价格波动、毛利率变化及应收账款风险等潜在问题。

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