20250826-东海证券-科德数控-688305.SH-公司简评报告_航天军工与民用端多场景开花_产能扩建进入收尾_3页_293kb

科德数控（688305）公司研究简评

评级：维持“买入”
报告日期：2025年08月26日

投资要点

1. 业绩表现

   • 2025上半年营业收入2.95亿元，同比增长15.24%，主要受益于自动化生产线订单增长。
   • 归母净利润0.49亿元，同比增长1.27%，但毛利率下滑至38.67%，主要因民用航空业务占比达53.66%。

2. 业务布局

   • 航空航天领域：与航天体系用户深化合作，采购五轴联动数控机床，产品应用于科工、科天、中航工业等大型集团，参与C919、C929等国产大飞机项目。
   • 民用领域：产品需求增长，覆盖民用航空、低空经济、汽车、电子等领域，新签订单金额同比显著增长。

3. 研发投入

   • 2025年上半年研发支出0.98亿元，占营收33.34%，同比增长24.10%。
   • 新增授权专利54项，推出新机型KMU180T五轴车铣复合加工中心，利用AI模型优化加工效率。

4. 产能扩张

   • 大连厂已试运行，川厂区、沈阳厂区建设完成，预计下半年投入使用，逐步缓解产能约束，支撑未来业绩增长。

投资建议

• 预测公司2025-2027年归母净利润为1.37亿/1.84亿/2.30亿元，EPS对应PE为60.63/45.18/35.99倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、技术迭代、毛利率波动及宏观风险。