20230918-首创证券-兴发集团-600141.SH-公司简评报告_周期产品景气下行拖累业绩_看好公司成长板块布局_3页_380kb

兴发集团（600141）2023年半年度报告总结

核心内容概述

兴发集团在2023年上半年面临传统周期产品价格下行带来的业绩压力，但成长板块表现相对稳定，显示出公司未来增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司成长属性将逐步显现，业绩有望修复。

主要观点

• 业绩表现：公司2023年上半年实现营业收入136.10亿元，同比减少21.33%；归母净利润6.09亿元，同比减少83.32%。其中，第二季度营业收入环比增长7.12%，但归母净利润环比下降64.60%。
• 产品结构：传统产品如草甘膦、有机硅、黄磷等价格和销量下滑，导致部分产品亏损，拖累整体业绩。而成长板块产品价格波动较小，盈利能力相对较好。
• 市场预期：三季度草甘膦、磷肥、黄磷等产品价格出现反弹，叠加公司磷矿逐步放量，预计公司业绩将逐步修复。
• 成长板块布局：公司持续在新材料领域进行投资与建设，包括550吨/年有机硅微胶囊中试、20万吨/年RTV项目、800吨/年磷化剂中试等，未来产量释放将增强成长属性。
• 研发投入：公司上半年研发费用为5.19亿元，研发费率维持在3.81%，研发投入持续增加，表明公司对技术创新的重视。

关键信息

产品价格与销量分析

投资建议

• 盈利预测：
  • 2023年归母净利润预计为14.98亿元，EPS为1.35元；
  • 2024年归母净利润预计为20亿元，EPS为1.80元；
  • 2025年归母净利润预计为23.34亿元，EPS为2.10元。
• PE估值：
  • 2023年对应PE为15.48倍；
  • 2024年对应PE为11.60倍；
  • 2025年对应PE为9.93倍。
• 评级：维持“买入”评级。

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 磷化工产品价格下跌风险；
• 新项目投产不及预期风险。

项目进展

• 上半年完成项目：550吨/年有机硅微胶囊中试、20万吨/年RTV项目、800吨/年磷化剂中试；
• 预计下半年建成项目：5000立方米/年气凝胶毡、20万吨/年电池级磷酸铁、30万吨/年磷酸铁锂、10万吨/年电池级磷酸二氢锂等。

总结

兴发集团在2023年上半年业绩受到传统周期产品价格下行的影响，但成长板块表现稳健，预计随着市场回暖和新项目投产，公司未来盈利能力将逐步恢复。公司持续加大研发投入，推动新材料项目建设，展现出较强的长期增长潜力。分析师认为，公司估值合理，成长属性逐渐增强，维持“买入”评级。