20220313-山西证券-策略定期报告2022年第9期_北向资金大幅流出_静待市场情绪修复_13页

文档总结

核心内容

本文档主要分析了当前我国宏观经济及A股市场的运行情况，指出市场情绪在近期经历了深度调整，同时对政策导向、行业配置及潜在风险进行了系统性评估。核心内容聚焦于“稳增长”政策的实施效果、金融数据对经济预期的影响、外盘事件对国内市场的影响以及中长期投资策略的建议。

主要观点

• 经济增速目标面临隐忧：2月金融数据显示居民中长期贷款罕见负增长，企业中长期贷款增长乏力，反映出投资意愿不足，成为实现5.5%经济增速目标的潜在障碍。
• 政策宽松预期增强：为应对经济增速放缓，政策面加码宽松概率上升，3月可能再次调降MLF与LPR，以推动“稳增长”。
• 市场情绪修复：A股市场在多重因素影响下出现深度调整，但部分板块如医药、白酒、半导体等表现较好，市场情绪有望逐步修复。
• 行业配置建议：
  • 房地产：政策放松预期增强，估值处于历史低位，建议关注资产负债表健康的地方房企。
  • 医药：受益于疫情反复及政策利好，建议关注新冠检测、特效药及中医药相关标的。
  • 能源：虽然近期价格高位运行，但部分标的已充分反映涨价预期，需警惕地缘风险缓解后的波动。
• 中长期投资策略：
  • 消费板块：医药、消费升级为长期优质赛道。
  • 长期优质赛道：碳中和、科技创新、新基建。
  • 稳健底仓：大金融板块。

关键信息

• 金融数据表现：2月人民币贷款同比少增，居民中长期贷款负增长，企业短贷数据偏积极。
• A股市场表现：近五个交易日万得全A指数累计下跌3.96%，约4000只个股下跌，北向资金持续净流出。
• 外部冲击因素：俄乌冲突对能源价格产生影响，美联储加息预期已充分释放，对国内资本市场冲击有限。
• 风险提示：
  • 全球流动性超预期收紧；
  • 宏观经济增速超预期下滑；
  • 全球能源危机进一步加剧；
  • 通胀压力持续走高；
  • 技术发展不及预期。

结构清晰内容

一、策略观点

• 市场回顾：A股经历深度调整，情绪释放明显。
• 外贸数据：前2个月进出口总值增长，但出口景气度回落。
• 2月金融数据：信贷增长不及预期，显示投资意愿不足。
• 周度观点：市场情绪修复，建议聚焦“稳增长”板块及高景气赛道。

二、近五个交易日大类资产表现

• 图表显示A股市场整体下跌，部分板块如医药、白酒、半导体逆势上涨。

三、宏观流动性

• 利率：Shibor与国债逆回购数据反映市场流动性合理宽裕。
• 央行流动性投放：公开市场操作显示流动性投放力度有所加大。

四、市场情绪

• 两融：成交动向与场内杠杆资金数据反映市场情绪偏弱。
• 外资：北向资金持续净流出，显示外资对A股信心不足。

五、资金面跟踪

• 解禁：解禁家数及流通市值数据提示市场可能面临资金压力。
• 股权融资：融资总金额显示市场融资活动有所活跃。

六、解禁及新股发行

• 解禁：需关注解禁对市场资金面的影响。
• 股权融资：融资活动显示市场仍有一定吸引力。

七、风险提示

• 全球风险：流动性收紧、经济增速下滑、能源危机加剧。
• 国内风险：通胀压力、政策不确定性、技术发展不及预期。

总结

当前A股市场在多重因素影响下出现深度调整，但政策宽松预期增强，市场情绪有望逐步修复。建议投资者聚焦“稳增长”产业链，关注医药、房地产等具备配置价值的板块，同时谨慎应对能源板块的波动风险。中长期来看，碳中和、科技创新、新基建等长期优质赛道仍具吸引力，大金融板块可作为稳健底仓。需警惕全球流动性收紧、地缘冲突、疫情反复等风险对市场的潜在冲击。