20220313-东兴证券-首席周观点_2022年第11周_11页_817kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为东兴证券多部门分析师对当前宏观经济、金融市场及行业走势的分析总结，涵盖社融数据、行业轮动策略、海外宏观形势、光伏行业展望、食品饮料行业表现、医药行业动态、建筑建材行业机会、银行板块前景以及机械行业趋势等主题。整体呈现了当前经济环境下的市场观点与投资建议。

一、金融策略分析

1. 社融数据表现

• 2月社融增速环比下行0.3个百分点，信贷增速环比下行0.4个百分点。
• 人民币中长期贷款同比少增4329亿元，为2008年以来最大跌幅。
• 未贴现银行承兑汇票同比少增4867亿元，成为社融同比少增最大项。
• 房地产和制造业需求仍偏弱，2月30大中城市商品房成交面积同比增速为-27.3%，十大城市为-14.0%。
• 疫情确诊人数增加，对实体需求造成负面影响，2月新增确诊人数较1月增长95.6%，涉及24个省份。
• 2021年7月至今，央行已降准2次、降息1次，未来仍可能采取降准、降息等政策以支持需求端。

2. 金工策略表现

• 行业轮动策略年化收益率15.42%，夏普比率0.68，超额收益率8.79%。
• 价量轮动策略推荐行业：煤炭、电力及公用事业、钢铁、电力设备及新能源、医药、综合。
• 北上资金上周大幅流出，银行类净流出169.03亿元，券商类净流出188.21亿元。
• 量化选股因子中，价值、一致预期和成长因子表现较好。
• 可转债因子中，正股一致预期和成长因子表现显著。

二、海外宏观分析

1. 美国CPI再创新高

• 2月美国CPI再创新高，消费者信心指数创10年最低。
• 通胀维持高位时间比预期更长，回落幅度也小于预期。
• 俄乌冲突加剧能源和农产品价格波动，对可选消费产生挤出效应。

2. 欧洲经济衰退风险上升

• 欧洲对俄罗斯能源和农业依赖较大，若局势升级将拖累复苏。
• 欧洲央行货币政策转向鹰派，但受俄乌局势影响，美元指数仍上扬。
• 维持对股市中性态度，美股或在当前区间震荡，通胀缓和或冲突缓和为反弹窗口。

三、行业展望与投资建议

1. 光伏行业

• 欧盟提出2030年实现1TW光伏装机目标，年均新增装机92.8GW，同比上调65%。
• 政策支持包括强制安装太阳能、冻结电网连接费、专项资金支持等。
• 欧洲市场对光伏组件需求增长，中国出口占比达46%，同比增长54%。
• 建议关注光伏组件、支架、逆变器等细分领域，重点推荐阳光电源、天合光能、晶澳科技、中信博、禾迈股份等。

2. 食品饮料行业

• 核心资产业绩稳定增长，市场情绪逐渐稳定。
• 五粮液、古井贡酒、酒鬼酒、伊利股份等公司2021年Q4和1-2月业绩表现良好。
• 建议关注贵州茅台、五粮液、伊利股份等业绩确定性强的龙头企业。

3. 医药行业

• 新冠抗原检测市场正式开启，主要应用场景为基层医疗机构、隔离区和家庭自测。
• 中国是全球最大新冠检测试剂生产国，2021年出口额达600亿元人民币。
• 建议关注新冠CDMO和中间体产业链、检测产业链、中药板块，重点推荐金城医药、东方生物、以岭药业等。

4. 建筑建材行业

• 稳增长政策持续发力，基建投资成为主要着力点。
• 建筑公司订单充足，业绩增长确定性高；建材公司需求探底改善概率大。
• 建议关注安全性高、低估值、涉房业务少的标的，如中国交建。

5. 银行行业

• 信贷需求偏弱，企业和居民贷款同比少增。
• 2月新增人民币贷款1.23万亿元，同比少增1300亿元。
• 建议关注具备财富管理先发优势的银行（如招商银行、平安银行）及优质中小银行（如宁波银行、常熟银行）。

6. 机械行业

• 基建投资成为稳增长主线，工程机械需求有望边际改善。
• 挖掘机应用场景广泛，将受益于基建投资拉动。
• 建议关注工程机械龙头三一重工。

四、风险提示

• 宏观经济风险：超预期波动可能影响政策与市场走向。
• 货币政策风险：超预期收紧可能对市场产生冲击。
• 行业政策风险：光伏、医药等行业政策可能变化。
• 市场情绪风险：疫情、国际局势不确定性可能影响消费和投资信心。
• 投资风险：基建有效投资不及预期，可能影响行业复苏。

五、分析师信息

六、行业评级体系

七、免责声明与版权信息

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