20220313-德邦证券-建筑材料行业周报_静待地产拐点_关注绿色建筑十四五规划_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了建筑材料行业的市场表现及各细分领域（水泥、玻璃、玻纤）的行情回顾与行业观点。整体来看，随着地产政策边际放松和稳增长政策的推进，建材行业迎来阶段性反弹机会，重点关注消费建材龙头、水泥及玻璃等细分领域的需求恢复与价格走势。

主要观点与关键信息

投资要点

• 市场预期：2月份社融数据低于预期，居民中长期贷款首次减少，市场对后续政策放松预期增强。预计更多城市将出台刺激地产政策，地产基本面有望快速触底企稳，全年呈现前低后高走势。
• 政策支持：住建部发布《十四五建筑节能与绿色建筑发展规划》，将推动节能材料如LOW-E、光伏玻璃等需求增长，关注主题投资机会。
• 消费建材：地产因城施策边际放松，消费建材行业拐点渐近。建议首选防水材料龙头（如东方雨虹、科顺股份）及经营质量优异的管材、瓷砖、石膏板企业（如伟星新材、蒙娜丽莎、北新建材）。
• 水泥行业：南方地区需求快速恢复，华东、中南、西南地区水泥价格开启上涨。预计3月中下旬需求进一步恢复，建议关注海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。
• 玻璃行业：下游需求恢复缓慢，厂家库存增加，价格承压下行。随着地产竣工需求和政策放松，预计3月中下旬需求将回升，玻璃价格有望企稳反弹。建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃。
• 玻纤行业：无碱纱价格维持高位稳定，电子纱价格偏弱。预计2022年高端产品需求齐发力，关注中国巨石、长海股份、中材科技。

市场表现

• 本周走势：建筑材料（SW）指数环比下跌2.73%，沪深300指数下跌0.89%。建材行业主力资金净流出15.9亿元。
• 个股表现：海螺水泥、华新水泥、信义玻璃-H等表现较好，而旗滨集团、东鹏控股、中国建材-H等跌幅居前。

分地区市场表现

水泥

• 华东地区：长三角熟料四轮提价，累计提价110元/吨，江浙沪地区水泥价格推涨。
• 华北地区：受疫情和两会影响，下游需求尚未启动，部分企业价格小幅震荡调整。
• 东北地区：处于淡季，下游需求尚未恢复，价格弱势运行。
• 中南地区：两广需求恢复较好，珠三角价格提涨；湖南、湖北部分区域价格上调，部分下调。
• 西南地区：四川地区价格率先上涨，其他地区需求逐步恢复。
• 西北地区：受疫情影响，陕甘水泥价格下调，市场需求恢复缓慢。

行业分析

水泥行业

• 需求恢复：南方地区需求恢复较快，北方地区仍受疫情影响。
• 涨价趋势：随着成本上涨及需求恢复，多地水泥价格逐步上调。
• 政策支持：一季度基建投资高增长预期提升，资金面支持水泥行业反弹。

玻璃行业

• 价格承压：全国浮法玻璃价格小幅下跌，厂家库存增加。
• 需求恢复：地产竣工需求韧性依旧，叠加政策放松，预计需求将在3月中下旬逐步恢复。
• 产业链延伸：龙头企业在产业链延伸方面表现积极，成长性业务占比提升，有助于平滑周期波动。

玻纤行业

• 无碱纱价格：价格高位稳定，需求保持强劲。
• 电子纱价格：价格偏弱，受成本压力和需求恢复缓慢影响。
• 行业展望：2022年高端产品需求有望发力，行业高景气度持续，建议关注龙头企业。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力。

投资建议

• 消费建材：首选防水材料龙头，其次关注管材、瓷砖、石膏板企业；
• 水泥：关注海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥；
• 玻璃：关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃；
• 玻纤：关注中国巨石、长海股份、中材科技。

行业长期展望

• 碳中和影响：水泥行业碳排放占全国总量约12.1%，或迎来新一轮供给侧改革；
• 技术变革：通过燃料替代、碳捕捉等措施减少排放，同时压减产能是有效减排方式；
• 政策推动：全国碳排放权交易启动，水泥行业有望快速纳入交易市场，提升行业集中度。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：Wind、数字水泥网、玻璃期货网、卓创资讯、德邦证券研究所；
• 分析师：闫广（S0120521060002）；
• 研究助理：杨东谕。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）；
• 行业投资评级：优于大市（行业回报高于基准10%以上）、中性（行业回报介于-10%与10%之间）、弱于大市（行业回报低于基准10%以下）。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议；
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