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报告摘要

50ETF 横盘震荡，iVIX屡创新低总结

核心内容

市场回顾

上周上证50ETF走势弱于大盘，微幅下跌，收于2.335元，跌幅为0.34%。日均成交量为1.31亿份，较前一周下降22.09%；基金份额为121.21亿份，较前一周减少1.24%。

上证50ETF期权周成交量为2027175张，较前一周下降11.83%。其中认购期权成交量为1152136张，认沽期权成交量为875039张。成交量P/C均值为0.759，较前一周上涨1.13%；持仓量P/C为0.716，较前一周下降1.91%；成交额P/C为0.924，较前一周上涨22.80%。成交量P/C和成交额P/C的上升表明市场投资者情绪偏向谨慎。

周涨幅榜前五均为认沽期权，周跌幅榜前五中有3份认购期权。无认购期权上涨，46张认购期权下跌，成交量加权平均跌幅为39.57%；29张认沽期权上涨，成交量加权平均涨幅为4.25%；17张认沽期权下跌，成交量加权平均跌幅为19.09%。

波动率分析

现货波动率

上证50ETF各期历史波动率均下降，截至周五，一周、两周、一月、两月、三月、半年历史波动率分别为4.85%、5.50%、7.43%、7.93%、9.79%、10.13%。其中，一周历史波动率下降6.10%，两周历史波动率下降39.80%，一月历史波动率下降3.74%。

当前历史波动率水平偏低，两月历史波动率处于2015年以来和2005年以来的最低位，其余各期历史波动率均低于10%分位数。

期权隐含波动率

西证波动率指数为12.56%，较前一周下降4.23%；上交所iVIX为10.29%，较前一周下降9.26%。西证波动率指数处于历史水平的10%分位数以下，iVIX处于历史最低位。

认购期权隐含波动率为9.88%，较前一周下降13.75%；认沽期权隐含波动率为15.24%，较前一周上升3.17%。认购期权隐含波动率低于认沽期权，价差为5.36%，较前一周上升61.70%。

认购期权隐含波动率呈“半笑”形态，认沽期权隐含波动率呈“微笑”形态，期限结构总体呈现近低远高的特征，市场预期远月波动率会增高。

策略推荐

跨式期权空头

策略简述：卖出1份“50ETF购3月2.35”（10000788.SH）和1份“50ETF沽3月2.35”（10000793.SH），认为未来价格将盘整。

具体操作：该组合权利金收入为339元，若标的价格在盘整范围内，则获利。若价格涨幅超过1.45%或跌幅超过0.81%，则亏损。理论收益有限，理论亏损无限。

风险提示

本报告中的策略基于对上证50指数走势的判断，测算基于上周五的收盘价。具体操作中，标的资产和期权资产的价格变化会影响组合收益。投资者需自行判断并承担相应风险。

主要观点

上证50ETF近期走势偏弱，成交量持续下降，市场情绪谨慎。
期权市场成交量和持仓量有所变化，认沽期权表现相对强势，认购期权表现疲软。
历史波动率处于历史低位，隐含波动率进一步下降，市场预期波动率可能上升。
认购与认沽期权隐含波动率价差扩大，反映市场对下跌风险的担忧。
市场整体预期为中性，预计本周上证50指数将延续横盘震荡。

关键信息

50ETF现货数据：
- 收盘价：2.335元
- 周跌幅：0.34%
- 日均成交量：1.31亿份
- 周成交量跌幅：22.09%
- 基金份额：121.21亿份
- 周份额跌幅：1.24%
期权数据：
- 周成交量：2027175张
- 成交量P/C均值：0.759（上涨1.13%）
- 持仓量P/C：0.716（下降1.91%）
- 成交额P/C：0.924（上涨22.80%）
- 西证波动率指数：12.56%（下降4.23%）
- 上交所iVIX：10.29%（下降9.26%）
- 认购期权隐含波动率：9.88%（下降13.75%）
- 认沽期权隐含波动率：15.24%（上升3.17%）
- 价差：5.36%（上升61.70%）
策略建议：推荐跨式期权空头策略，适用于预期价格盘整的市场环境。