20260529-国金证券-晨光股份-603899.SH-大额回购彰显长期信心_科力普分拆_主业扩圈_出海驱动成长_4页_1mb

报告摘要

晨光股份总结：大额回购彰显长期信心，科力普分拆与主业扩圈驱动成长

核心内容

晨光股份于5月28日宣布拟使用5-10亿元自有资金回购股份，回购价格不超过35元/股，占总股本比例1.55%~3.10%。此次回购规模远超此前1.5亿元的水平，体现了公司对长期发展的信心。同时，公司配合高分红政策（2025年合计分红占归母净利润的73.62%），进一步释放管理层对公司业务的乐观态度。

主要观点

1. 回购彰显信心

回购规模大：本次回购金额为5-10亿元，占总股本比例1.55%~3.10%，远高于此前1.5亿元的回购规模。
高分红政策：公司2025年分红比例高达73.62%，表明其对盈利能力和未来发展的信心。
释放长期信心：回购与高分红政策的结合，进一步强化了市场对公司业务持续增长的预期。

2. 科力普分拆与主业扩圈

科力普分拆上市：4月28日科力普递交招股书，作为办公&MRO集采龙头之一，2026年Q1收入达31亿元，同比增长11%。独立上市有助于其获得更匹配的融资渠道与估值环境。
主业扩圈：公司从“小文具”向“大文具”再到“大文创”扩展，带动国内客群与ASP（平均售价）增长，缓解K12人口下滑带来的压力。
毛利率改善：2026年Q1书写工具、学生文具、办公文具和其他产品毛利率分别提升2.92%、0.72%、0.05%、1.82%，显示业务结构优化带来的边际改善。
九木杂物社增长亮眼：作为品牌与产品升级的桥头堡，2026年Q1营收4.5亿元，同比增长16.11%，全年计划开店超过100家，未来文创与潮玩空间广阔。