20221024-安信证券-晨光股份-603899.SH-大股东拟回购彰显发展信心_文创龙头业绩逐季改善可期_5页_367kb

晨光股份（603899.SH）总结

核心内容

晨光股份（603899.SH）是一家以文具为核心业务，涵盖办公用品、文创产品、零售大店等领域的综合性企业。公司近期发布董事长提议回购公司股份的公告，显示出管理层对公司未来发展的信心。同时，公司通过拓展体育用品业务和优化传统业务结构，进一步丰富产品矩阵并提升市场竞争力。

主要观点

大股东回购彰显信心

• 事件：2022年10月23日，董事长陈湖文提议回购公司股份，回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元，回购价格不超过65元/股。
• 用途：回购股份将用于股权激励和员工持股计划。
• 承诺：陈湖文承诺推动董事会尽快审议回购议案，并投赞成票。

体育用品业务拓展

• 上市时间：晨光体育用品于2022年9月重磅上市，覆盖篮球、足球、排球、羽毛球、乒乓球五大品类，以及娱乐、考试、进阶、竞赛四大系列。
• 合作品牌：与斯伯丁、Yonex等运动品牌合作推出联名款，提升产品矩阵的丰富度和品牌影响力。

传统业务持续改善

• 战略背景：2021年为公司五年战略开局之年，传统核心业务加速产品结构优化与全渠道布局。
• 增长预期：预计公司传统核心业务中期维持10%-15%的增长。
• 应对措施：公司加强上海以外物流基地的规划布局，以应对未来疫情可能带来的影响。

科力普业务稳步增长

• 盈利能力：2022H1实现营业收入44.02亿元，同比增长40.74%；净利润1.35亿元，同比增长87.50%。
• 发展趋势：公司持续推进供应链升级、优化仓储物流、拓宽产品矩阵，提升服务能力与控费能力。
• 利润率预期：办公直销业务利润率有望逐步提升。

零售大店与九木杂物社

• 九木杂物社：2022H1实现营业收入4.0亿元，同比减少9%。疫情短期影响线下开店及客流，但公司通过产品设计、IP资源整合、精准投放等措施积极应对。
• 发展潜力：作为晨光新零售业态的先行者和品牌升级的桥头堡，九木杂物社中长期发展潜力较大。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入-A”投资评级。
• 目标价：6个月目标价为64.36元。
• 业绩预测：
  • 2022-2024年营业收入分别为195.72亿、239.88亿、287.82亿元，同比增长11.16%、22.56%、19.99%。
  • 2022-2024年归母净利润分别为14.43亿、18.01亿、21.62亿元，同比增长-4.91%、24.80%、20.04%。
  • 对应PE分别为27.6倍、22.1倍、18.5倍。

财务数据概览

财务指标预测

风险提示

• 疫情反复：局部地区疫情可能影响公司运营。
• 新业务发展：体育用品等新业务发展可能不及预期。
• 政策影响：双减政策可能对业绩产生超出预期的影响。

结论

晨光股份作为文创龙头，传统业务持续优化，新业务如体育用品和科力普表现强劲。公司积极应对市场变化，通过多元化布局和战略调整，推动业绩稳步提升。当前估值合理，未来增长潜力较大，建议投资者关注其长期发展机会。