材料行业：科创板询价报告之长阳科技-20191017-华鑫证券-12页_1mb

长阳科技科创板询价报告总结

核心内容概述

长阳科技是一家专注于特种功能膜研发、生产和销售的高新技术企业，其主要产品包括反射膜、背板基膜、光学基膜等，广泛应用于液晶显示、半导体照明、新能源和半导体柔性电路板等领域。公司作为全球光学反射膜细分行业的龙头企业，已实现对进口产品的全面替代，技术实力和市场地位突出。

主要观点

• 行业地位：长阳科技是全球光学反射膜市场占有率最高的企业之一，2017年末成为全球光学反射膜细分行业龙头企业，2018年市场占有率超过30%。
• 技术优势：公司反射膜的反射率高达96%以上，品质可比国际领先企业，且拥有独特的多相发泡技术。
• 客户资源：公司与三星、LG、京东方、群创光电、欧普照明等国内外知名企业建立了合作关系，显示其强大的市场竞争力。
• 增长潜力：公司未来增长点包括提升反射型功能膜市场份额、在光学基膜和离型膜领域进一步实现进口替代，以及开发新型显示、半导体和5G相关功能膜产品。
• 财务表现：公司2016-2018年营收和净利润稳步增长，2019年上半年实现营收3.75亿元，归母净利润5703万元，毛利率和净利润率持续提升。
• 估值建议：采用PE法和DCF法综合估值，合理估值中枢为14.39元/股，建议询价区间为[12.51，16.26]元/股。

关键信息

1. 主要财务指标（单位：百万元）

2. 增长预测（单位：亿元）

3. 产品与市场应用

• 反射膜：应用于液晶显示、半导体照明、新能源等领域，市场占有率全球第一，反射率高达96%。
• 光学基膜：技术壁垒高，2018年公司实现突破，预计未来保持较高增速。
• 背板基膜：用于新能源电池封装，公司产品具有良好的市场前景。
• 功能膜片材：作为新兴业务，预计2019-2021年收入分别增长90%、50%、30%。

4. 募投项目

公司拟募集资金5亿元，用于以下项目：

5. 估值方法

• PE法估值：15.51元/股
• DCF法估值：13.27元/股
• 合理估值中枢：14.39元/股
• 建议询价区间：[12.51，16.26]元/股

风险提示

• 应收账款风险：公司应收账款金额较大，可能影响现金流。
• 净资产收益率波动：公司ROE存在下降风险。
• 经营季节性波动：行业存在一定的季节性波动。
• 原材料集中采购风险：原材料采购集中可能影响成本控制。

公司股权结构

• 金亚东：公司创始人、控股股东和实际控制人，直接和间接持有公司25.96%的股权。
• 股权结构图：见图表13，显示公司股权分布。

投资建议与评级

• 分析师：徐鹏，执业证书编号：S1050516020001
• 投资评级说明：
  • 个股投资建议：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
  • 行业投资建议：增持（预期行业相对沪深300指数涨幅明显强于）

附注

• 本报告资料来源包括Wind、公司招股说明书及华鑫证券研发部。
• 本报告不构成投资建议，仅用于信息参考。投资者应结合自身情况独立判断，必要时咨询专业顾问。