20240426-西南证券-劲仔食品-003000.SZ-2024年一季报点评_净利率持续提升_三年倍增可期_5页_1mb

劲仔食品（003000）2024年一季报显示，营业收入达54亿元，同比增长236%，归母净利润0.7亿元，同比增长877%，基本符合业绩预告。这一增长受春节错期影响，Q1收入增速放缓，但2023Q4和2024Q1合计收入同比增长25%。分品类来看，小包装产品贡献主要收入，稳健增长；散称产品增速领先。分渠道方面，公司通过开发和优化经销商、加强终端建设，以及线上渠道如新媒体和天猫超市带动直营收入快速增长。

盈利能力显著提升，一季度毛利率升至30%，同比提高4个百分点，主要得益于原材料成本下降和规模效应。费用方面，销售费用率上升12个百分点至13.1%，因品牌推广和电商平台费用增加；管理费用率基本持平，研发费用率微增0.2个百分点，财务费用率改善1个百分点，受益于汇兑收益。净利率达到13.8%，同比提升48个百分点。

实际控制人承诺解禁后12个月内不减持股份，回购计划拟回购金额2000万至4000万元用于股权激励或员工持股计划，显示出对公司发展的信心。此前实施的限制性股票激励计划已调动员工积极性。

盈利预测显示，2024、2025、2026年归母净利润预计分别为29亿元、37亿元、45亿元，对应动态PE分别为24倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。风险包括新品拓展不及预期、原材料价格波动和食品安全问题。

总之，公司增长动能充足，盈利水平持续优化，未来三年有望实现收入倍增。