20131215-申万宏源-煤炭行业_分析月报-供给压力有望缓解_逐步警觉沿海煤价登高跌重的可能_20页_1mb

煤炭行业分析月报（2013年12月）总结

核心内容概述

2013年12月的煤炭行业分析月报指出，尽管供暖季补库存推动了沿海动力煤价格的上涨，但随着进口煤合同的兑现及内蒙古煤炭供给的释放，沿海煤炭供需紧张局面有所缓解。同时，行业整体仍面临供给压力和库存压力，需警惕煤价可能出现的波动。

主要观点

• 供暖季补库存 是推动沿海动力煤价格上涨的最主要因素。
• 进口煤退出 与 国内供给释放滞后 导致了短期内的供需失衡。
• 煤价反弹乏力 是由于供给压力逐步缓解，供需格局变化方向不可逆转，拐点即将到来。
• 焦煤价格小幅上行，但产业链库存压力仍存，需保持谨慎。
• 投资建议 上，短期关注中煤能源和兖州煤业，中期关注具备重组预期的大有能源和冀中能源。

关键信息

行业数据回顾

• 10月全国产量：同比小幅上涨1.6%，环比微涨1.6%。
• 山西产量：10月产量8131万吨，同比增长8.0%；1~10月产量7.51亿吨，同比增长4.0%。
• 内蒙古产量：10月产量8320万吨，环比下降3.2%，同比下降19.5%；1~10月产量7.9亿吨，同比下降10.3%。
• 陕西产量：10月产量4160万吨，环比微降0.1%，同比增长19.5%；1~10月产量3.98亿吨，同比增长5.87%。
• 秦港库存：10月14日至12月12日库存下降21.03%，降至482万吨。
• 铁路发运量：10月铁路发运量1.45亿吨，环比上升4.5%；1~10月累计13.9亿吨，同比下降0.6%。
• 港口发运量：10月港口发运量5771万吨，环比下降4.8%；1~10月累计5.26亿吨，同比上升5.4%。
• 电厂耗煤量：10月直供电厂日均耗煤量342.4万吨，环比上升0.8%；1~10月日均耗煤量360.91万吨，同比上升2.46%。
• 火电发电量：10月火电发电量3397亿千瓦时，同比增长10.5%；1~10月火电发电量34537亿千瓦时，同比增长11.1%。
• 生铁产量：1~10月生铁产量6亿吨，同比增长6.5%；焦炭产量39655万吨，同比增长8.9%；水泥产量19.8亿吨，同比增长9.0%。
• 国际煤价：动力煤价格有所回升，炼焦煤价格继续下行。
• 11月煤价：动力煤、炼焦煤、无烟煤价格微幅上升，尿素和甲醇价格基本稳定。

投资建议

• 短期建议：关注受益于沿海煤价反弹的 中煤能源 和 兖州煤业。
• 中期建议：关注具备重组预期的 大有能源 和 冀中能源。
• 焦煤：山西低硫高品质焦煤价格小幅上行，但产业链库存压力仍存，建议谨慎对待。
• 进口煤：随着国内煤价回升，国内外价差缩小，进口煤数量可能反弹。

重点分析

1. 三重因素推动动力煤上涨

• 供暖季补库存 是主要推动因素，导致电厂库存下降，需求增加。
• 进口煤退出 与 国内供给释放滞后 造成短期内的供需失衡。
• 国内外价差逆转 促使进口煤减少，国内煤价回升。

2. 供给压力缓解

• 内蒙古11月原煤产量环比增长36%，有助于缓解供需紧张局面。
• 11-12月进口煤合同兑现，供给压力逐步缓解。
• 未来煤价走势仍需关注煤电企业博弈及供需格局变化。

3. 煤价走势与库存情况

• 沿海煤价自9月底以来上涨超15%，但随着供给恢复，煤价可能面临回调。
• 电厂库存天数降至22天，补库尚未结束，煤价仍有上行空间。

4. 煤种价格变化

• 动力煤：主产地及秦港价格小幅上涨。
• 炼焦煤：山西主产地价格小幅上升，其他地区价格基本平稳。
• 无烟煤：山西、河南价格小幅上涨。
• 尿素、甲醇：价格基本稳定。
• 喷吹煤：山西阳泉价格基本稳定。

个股盈利预测与评级

投资评级说明

• 买入（Buy）：证券相对强于市场20%以上。
• 增持（Outperform）：证券相对强于市场5%~20%。
• 中性（Neutral）：证券相对市场在-5%~+5%之间波动。
• 减持（Underperform）：证券相对弱于市场5%以下。

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