20260702-中国银河-煤炭行业_六月行业动态报告_供给约束逐步缓解_6月煤价前高后低_14页_2mb

煤炭行业动态总结（2026年6月）

核心内容概述

2026年6月，国内煤炭市场呈现“前高后低”的价格走势，主要受供给逐步恢复、需求阶段性波动以及进口煤价格倒挂修复等多重因素影响。尽管6月煤价有所回落，但全年煤价中枢预计仍高于2025年，行业整体供需将从宽松转向“平衡偏紧”，具备成长性和防御性价值的标的值得关注。

主要观点

• 供给约束逐步缓解：6月中下旬，山西等主产区煤矿陆续复产，叠加迎峰度夏保供政策，国内煤炭供给恢复明显。
• 需求端波动显著：6月上中旬因高温天气提前，火电负荷增加，带动煤价走强；而6月末高温消退，水电出力回升，电厂日耗回落，煤价回调。
• 进口煤价格倒挂修复：6月下旬国际油价下跌，海运费用回落，进口煤性价比提升，对国内市场形成支撑。
• 行业政策导向积极：国家发改委持续推动能源安全保供，强化电煤中长期合同履约监管，确保迎峰度夏期间能源电力稳定供应。
• 投资建议：建议关注两类标的：（1）具备煤价弹性、高现货占比、低成本优势及产能增长潜力的公司；（2）资源储备丰富、成本优势明显、高分红承诺的龙头公司。

关键信息

一、行业动态

1. 煤炭产量与进口量下降：

   • 2026年5月全国煤炭产量为3.97亿吨，同比下降1.7%。
   • 2026年5月全国煤炭进口量为3327万吨，同比下降7.7%。
   • 1-5月累计产量19.80亿吨，同比下降0.3%；累计进口量1.83亿吨，同比下降3.2%。

2. 煤价走势：

   • 6月市场煤价前高后低，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价截至6月26日为835元/吨，较月初下跌25元/吨，但同比上涨217元/吨。
   • 主产区坑口价普遍上涨，如大同、榆林、鄂尔多斯等地5500大卡动力煤坑口价分别上涨22.5%、6.3%、16.6%等。

3. 港口库存与运价：

   • 6月22日，北方港口煤炭库存为3882万吨，环比减少42万吨，同比增加336万吨。
   • 沿海港口煤炭库存为6275万吨，环比增加188万吨，同比增加148万吨。
   • 6月26日，中国沿海煤炭运价指数为708.28点，较年初上涨10.6%。

4. 行业政策与保供措施：

   • 国家发改委强调煤炭安全稳定供应，推动中长期合同高效履约。
   • 陕西省发改委要求煤炭企业依法合规释放先进产能，确保迎峰度夏期间电力供应稳定。
   • 国家能源局发布“人工智能+”煤炭高价值场景清单，推动智能化发展。

5. 市场表现：

   • 6月1日-26日，SW煤炭指数下跌14.25%，跑输沪深300指数13.76个百分点。
   • 煤炭行业动态市盈率为16.00x，较万得全A低2.7个百分点。
   • 重点公司如中国神华、陕西煤业、兖矿能源等表现稳健，获“推荐”评级。

投资建议

（1）煤价弹性标的

• 推荐公司：山煤国际、兖矿能源、电投能源、新集能源
• 理由：在“反内卷”政策推动下，具备高现货占比、低成本优势及产能增长潜力的公司有望率先实现业绩与估值修复。

（2）防御性价值标的

• 推荐公司：陕西煤业、中煤能源、中国神华
• 理由：资源储备丰富、成本优势显著、分红承诺稳定的龙头公司，可提供稳健收益。

风险提示

• 宏观经济走弱：可能影响能源需求及煤价走势。
• 煤价大幅下跌：受政策调控、替代能源发展等因素影响。
• 行业政策调控：可能对煤炭生产、运输、销售等环节产生影响。
• 安全监察升级：可能对煤炭产量造成短期抑制。
• 其他能源替代加快：可能削弱煤炭需求增长空间。

行业数据概览

板块表现

• SW煤炭指数：6月1日-26日下跌14.25%，跑输沪深300指数13.76个百分点。
• 二级子行业表现：
  • 煤炭开采：-14.1%
  • 焦炭行业：-17.5%

重点公司盈利预测与估值（2026年6月26日）

总结

2026年6月，煤炭行业受供给恢复、需求波动及进口煤价格倒挂修复影响，煤价呈现“前高后低”走势。尽管短期价格回调，但全年煤价中枢预计仍高于2025年，行业供需格局将逐步向“平衡偏紧”转变。投资建议关注具备煤价弹性及防御性价值的公司，同时警惕宏观经济、政策调控及能源替代等风险。