> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业动态总结（2026年6月） ## 核心内容概述 2026年6月，国内煤炭市场呈现“前高后低”的价格走势，主要受供给逐步恢复、需求阶段性波动以及进口煤价格倒挂修复等多重因素影响。尽管6月煤价有所回落，但全年煤价中枢预计仍高于2025年，行业整体供需将从宽松转向“平衡偏紧”，具备成长性和防御性价值的标的值得关注。 ## 主要观点 - **供给约束逐步缓解**：6月中下旬，山西等主产区煤矿陆续复产，叠加迎峰度夏保供政策，国内煤炭供给恢复明显。 - **需求端波动显著**：6月上中旬因高温天气提前，火电负荷增加，带动煤价走强；而6月末高温消退，水电出力回升，电厂日耗回落，煤价回调。 - **进口煤价格倒挂修复**：6月下旬国际油价下跌，海运费用回落，进口煤性价比提升，对国内市场形成支撑。 - **行业政策导向积极**：国家发改委持续推动能源安全保供，强化电煤中长期合同履约监管，确保迎峰度夏期间能源电力稳定供应。 - **投资建议**：建议关注两类标的：（1）具备煤价弹性、高现货占比、低成本优势及产能增长潜力的公司；（2）资源储备丰富、成本优势明显、高分红承诺的龙头公司。 ## 关键信息 ### 一、行业动态 1. **煤炭产量与进口量下降**： - 2026年5月全国煤炭产量为3.97亿吨，同比下降1.7%。 - 2026年5月全国煤炭进口量为3327万吨，同比下降7.7%。 - 1-5月累计产量19.80亿吨，同比下降0.3%；累计进口量1.83亿吨，同比下降3.2%。 2. **煤价走势**： - 6月市场煤价前高后低，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价截至6月26日为835元/吨，较月初下跌25元/吨，但同比上涨217元/吨。 - 主产区坑口价普遍上涨，如大同、榆林、鄂尔多斯等地5500大卡动力煤坑口价分别上涨22.5%、6.3%、16.6%等。 3. **港口库存与运价**： - 6月22日，北方港口煤炭库存为3882万吨，环比减少42万吨，同比增加336万吨。 - 沿海港口煤炭库存为6275万吨，环比增加188万吨，同比增加148万吨。 - 6月26日，中国沿海煤炭运价指数为708.28点，较年初上涨10.6%。 4. **行业政策与保供措施**： - 国家发改委强调煤炭安全稳定供应，推动中长期合同高效履约。 - 陕西省发改委要求煤炭企业依法合规释放先进产能，确保迎峰度夏期间电力供应稳定。 - 国家能源局发布“人工智能+”煤炭高价值场景清单，推动智能化发展。 5. **市场表现**： - 6月1日-26日，SW煤炭指数下跌14.25%，跑输沪深300指数13.76个百分点。 - 煤炭行业动态市盈率为16.00x，较万得全A低2.7个百分点。 - 重点公司如中国神华、陕西煤业、兖矿能源等表现稳健，获“推荐”评级。 ## 投资建议 ### （1）煤价弹性标的 - **推荐公司**：山煤国际、兖矿能源、电投能源、新集能源 - **理由**：在“反内卷”政策推动下，具备高现货占比、低成本优势及产能增长潜力的公司有望率先实现业绩与估值修复。 ### （2）防御性价值标的 - **推荐公司**：陕西煤业、中煤能源、中国神华 - **理由**：资源储备丰富、成本优势显著、分红承诺稳定的龙头公司，可提供稳健收益。 ## 风险提示 - **宏观经济走弱**：可能影响能源需求及煤价走势。 - **煤价大幅下跌**：受政策调控、替代能源发展等因素影响。 - **行业政策调控**：可能对煤炭生产、运输、销售等环节产生影响。 - **安全监察升级**：可能对煤炭产量造成短期抑制。 - **其他能源替代加快**：可能削弱煤炭需求增长空间。 ## 行业数据概览 | 指标 | 2026年6月26日 | 2026年年初 | 2025年同期 | |------|---------------|------------|-------------| | 秦皇岛港5500大卡动力煤市场价（元/吨） | 835 | 778 | 618 | | 进口4700大卡动力煤市场价（元/吨） | 736 | 661 | 511 | | 进口3800大卡动力煤市场价（元/吨） | 574 | 505 | 395 | | 中国沿海煤炭运价指数 | 708.28 | 640.63 | 715.13 | ## 板块表现 - **SW煤炭指数**：6月1日-26日下跌14.25%，跑输沪深300指数13.76个百分点。 - **二级子行业表现**： - 煤炭开采：-14.1% - 焦炭行业：-17.5% ## 重点公司盈利预测与估值（2026年6月26日） | 公司代码 | 公司名称 | 股价（元） | 2025A EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2028E EPS（元） | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | 投资评级 | |----------|----------|------------|------------------|------------------|------------------|------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 601088.SH | 中国神华 | 41.26 | 2.44 | 2.65 | 2.82 | 3.00 | 16.9 | 15.6 | 14.6 | 13.8 | 推荐 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 22.97 | 1.73 | 1.98 | 2.26 | 2.44 | 13.3 | 11.6 | 10.2 | 9.4 | 推荐 | | 600188.SH | 兖矿能源 | 19.38 | 0.90 | 1.58 | 1.81 | 1.96 | 21.5 | 12.3 | 10.7 | 9.9 | 推荐 | | 002128.SZ | 电投能源 | 24.16 | 2.42 | 3.58 | 3.74 | 3.87 | 10.0 | 6.7 | 6.5 | 6.2 | 推荐 | ## 总结 2026年6月，煤炭行业受供给恢复、需求波动及进口煤价格倒挂修复影响，煤价呈现“前高后低”走势。尽管短期价格回调，但全年煤价中枢预计仍高于2025年，行业供需格局将逐步向“平衡偏紧”转变。投资建议关注具备煤价弹性及防御性价值的公司，同时警惕宏观经济、政策调控及能源替代等风险。