20170411-首创证券-非银金融行业周报_监管和治理是今年金融行业关键词_15页_1mb

首创证券非银金融行业周报总结（2017年04月11日）

核心内容

本报告为首创证券发布的非银金融行业周报，主要围绕证券和保险行业展开，分析了市场动态、行业热点及投资建议。报告指出，2017年4月的金融行业关键词为“监管和治理”，强调了监管对行业的影响及投资机会。

主要观点

行情回顾

• A股市场整体上涨：受雄安新区政策提振，上周A股市场放量上扬，上证综指周上涨1.99%，深证成指上涨2.31%，创业板上涨2.03%。
• 行业指数表现分化：中信证券29个行业板块全部上涨，但证券指数周下跌1.59%，保险指数周下跌0.86%。
• 券商板块表现：券商板块个股全部上涨，国元证券和方正证券涨幅均超过4%，锦龙股份涨幅超过3.5%。
• 保险板块表现：保险板块多数下跌，仅西水股份上涨4.78%。

市场动态

证券行业

• 融资融券：截至4月7日，两融市场规模环比增加37.18亿元至9259.48亿元，融资余额9215.01亿元，融券余额44.48亿元。
• 股票质押：新增股票质押数为3.89亿股，市值61.82亿元，融资规模21.64亿元。
• 承销发行：券商投行股权承销合计17家，总承销金额371.09亿元，其中光大证券、中金公司和瑞银证券募资规模最高。
• 资产管理：存续期内的资管产品共3678只，资产净值19394.43亿元，券商管理产品数量和净值分别为3486只和21312.53亿元。
• 新三板市场：新增挂牌企业15家，累计挂牌数量达11038家，成交数量7.49亿股，成交金额37.50亿元。

保险行业

• 年报业绩：四家上市保险公司中，仅中国平安实现归母净利润正增长，其余三家均出现不同程度下滑。
• 利润下滑原因：主要由于2015年业绩基数高、2016年投资收益下滑及传统险准备金计提增加。
• 中国平安表现：寿险业务基本面扎实，保费增速和新业务价值增速领先；互联网金融业务通过股权转让确认部分投资收益，带动净利润增长。

关键信息

行业政策

• 央行流动性管理：因地方债发行缴款等因素，银行体系流动性总量有所下降但仍处于较高水平，央行暂停公开市场操作。
• 监管层举措：证监会强调公司治理、现金分红、远离市场乱象，对高送转和大股东减持行为进行重点治理。
• 保险监管：项俊波被调查，但市场反应平静，未出现大规模抛售保险股现象。保险行业面临长期强监管压力，但监管有助于行业稳健发展。
• 证券监管：证券登记结算公司上调公司债质押资格门槛，银监会发布指导意见，推动银行业服务实体经济。

公司公告

• 东吴证券：2016年营收和净利润均同比下降，基本每股收益下降50%。
• 国元证券：因律所原因中止非公开发行股票审核。
• 宝硕股份：营收增长但净利润大幅下滑，基本每股收益为负。
• 三泰控股：非公开发行股票募集资金项目结项，结余资金达8.52亿元。
• 奥马电器：收购中融金49%股权，形成全资子公司。
• 君正集团：2017年第一季度业绩预增，主要受益于行业景气度回升和金融板块发展。
• 贤丰控股：营收和净利润增长，但基本每股收益和净资产收益率下降。

投资策略

券商板块

• 市场恢复：A股成交量恢复好于预期，利好券商经纪业务佣金回暖。
• IPO提速：一季度券商股权融资规模达589.06亿元，创近六年同期最高，对投行资源丰富的券商有利。
• 信用业务改善：在中性货币政策下，市场短期利率上行，利好自有资金充裕或融资能力强的券商。
• 估值优势：部分大型券商估值处于底部区间，长期配置价值凸显。
• 政策预期：随着MSCI指数加入和沪伦通政策预期升温，券商板块有望跑赢市场，建议关注中信证券和国金证券。

保险板块

• 业绩下滑：四家上市险企中，除中国平安外，其余均出现利润下滑。
• 趋势改善：负债端成本下降，投资资产再配置压力减弱，利差边际改善。
• 准备金压力缓解：10年期国债收益率曲线预计明年一季度上行，准备金计提压力逐步减弱。
• 基本面稳健：保费增速高，产品期限结构优化，新业务价值持续增长，持续经营能力提升。
• 估值低位：板块估值普遍处于历史低位，安全边际突出，长期配置价值明显。
• 建议关注：以综合金融为标杆的中国平安。

行业热点追踪

政策新闻

• 央行流动性管理：暂停公开市场操作，净回笼4300亿元。
• 保险监管：项俊波被调查，但市场反应平静，未对行业造成重大影响。
• 证监会治理要求：强调公司治理、现金分红、远离市场乱象，对高送转和大股东减持行为进行治理。
• IPO批文：4月8日核发10家公司IPO批文，筹资总额不超过31亿元。
• 证券质押新规：公司债质押资格门槛上调至AAA评级，债项AA+及以下评级的信用债不能入质押库。

投资建议评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

本报告指出，2017年4月金融行业受政策影响显著，监管成为关键词。券商板块在成交量恢复和IPO提速背景下，部分券商估值处于低位，具备长期配置价值。保险行业整体利润下滑，但中国平安表现突出，具备较强的抗风险能力。建议投资者关注券商板块中IPO储备项目多的中信证券和互联网经纪业务优势的国金证券，以及保险板块中的中国平安。