2017-交通运输行业：铁路改革推进，混改和土地综合开发是关键词__35页-1mb

铁路改革与市场化的深度分析

核心内容

本报告聚焦于中国铁路系统的改革进程，分析其市场化改革、投融资体制改革、土地综合开发等关键议题，强调铁路改革对行业未来发展和投资机会的影响。铁路改革正从政企分离、价格市场化、投融资体制优化、土地综合开发等多维度推进，旨在提升铁路的市场竞争力和经济效益。

主要观点

1. 政企分离是改革的核心：铁路市场化改革的基础是政企分离，铁道部被拆分为国家铁路局和中国铁路总公司，分别负责监管和经营。这一改革已基本完成，为后续市场化改革奠定了基础。

2. 投融资体制改革先行：铁路改革的优先方向是投融资体制，国家鼓励社会资本进入铁路建设领域，设立铁路发展基金，并通过多种方式筹集建设资金。改革的前置条件是价格市场化，因此运价改革成为关键。

3. 运价市场化改革逐步推进：铁路货运价格市场化改革走在前列，通过一系列政策调整，如放开部分铁路运输产品价格、建立上下浮动机制等，使运价更具弹性，以适应市场变化。客运价格改革也逐步展开，低端客运票价有上涨预期，以弥补亏损。

4. 混改方案逐步出台：铁总混改不断升温，与多家企业达成合作意向，包括阿里、腾讯、一汽、东风、上汽和建设银行等，推动铁路与社会资本的深度融合，实现公司化改革目标。

5. 铁路土地综合开发提速：铁路用地规模庞大，土地综合开发成为盘活资产的重要手段。通过提高容积率、改变土地用途和盘活存量土地资源，铁路能够实现土地收益的提升。

6. 重点公司投资机会分析：大秦铁路、广深铁路和铁龙物流作为重点推荐标的，其经营稳健、业务转型及改革红利使其具备良好的投资价值。

关键信息

铁路改革背景

• 自2013年起，铁路改革逐步推进，包括政企分离、投融资体制改革、价格市场化和土地开发等。
• 政企分离改革是铁路市场化改革的前提，铁总成立后，铁路运营和管理逐步市场化。

铁路市场化改革

• 货运价格改革：铁路货运价格市场化改革已逐步展开，通过价格调整和浮动机制，提高铁路运营效率。
• 客运价格改革：低端客运票价存在上涨空间，以弥补亏损。高端铁路客运价格已实行市场化定价，未来有望进一步优化。

铁路混改进展

• 铁总与多家企业达成战略合作协议，包括阿里、腾讯、一汽、东风、上汽和建设银行等。
• 混改方案有望在四季度密集出台，推动铁路行业引入社会资本。

铁路土地综合开发

• 铁路用地总面积约为50.1万公顷，其中运输生产用地占94.8%。
• 铁路土地开发的主要方向包括商品住宅、车站商业、物流园区、旅游地产等，预计可带来显著收益。

重点公司分析

• 大秦铁路：经营稳健，受益于运价上调和运量增长，具备提价空间，战略投资价值显著。
• 广深铁路：客运提价和改革带来收入增长，未来有较大的想象空间。
• 铁龙物流：业绩筑底，特种集装箱业务转型，具备良好的发展预期。

投资建议

• 大秦铁路、广深铁路和铁龙物流被重点推荐，分别给予“买入”评级。
• 铁路改革带来的运营效率提升和市场拓展，将显著提升公司盈利能力和市场竞争力。

风险提示

• 经济增速低于预期：可能影响铁路运输需求和盈利能力。
• 政策推进速度低于预期：可能影响混改和价格改革的实施进度。
• 改革进程低于预期：可能影响铁路市场化和公司化改革的成果。

图表与附录

• 图1：铁路大部制改革后顶层职能归属

• 图2：铁路货运量增速

• 图3：铁路煤炭运量增速

• 图4：我国现行主要动车、高铁和城际客车票价水平

• 图5：铁路客运量增速

• 图6：铁路高铁客运量及其占比

• 图7：高铁八纵八横网络

• 图8：20年期间我国CPI累计上涨44.9%

• 图9：20年期间我国PPI累计上涨17.1%

• 图10：铁路客运基价已经连续20年未调整

• 图11：各国铁路客运运价水平对比

• 附录1：国务院办公厅关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见

• 附录2：国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见

• 附录3：铁路发展基金管理办法

总结

铁路改革正加速推进，重点包括政企分离、投融资体制优化、价格市场化和土地综合开发。混改和土地开发成为推动铁路市场化的重要手段，为铁路带来新的发展机遇。重点公司如大秦铁路、广深铁路和铁龙物流，因其良好的运营表现和改革红利，被重点推荐。铁路改革将显著提升其市场竞争力和盈利能力，带来更大的发展空间和经济效益。