20201207-东吴证券-非银金融行业2021年度策略_三个关键词_顺周期_金融科技_资本市场改革_74页_2mb

非银金融行业2021年度策略总结

核心内容

2021年非银金融行业将进入顺周期阶段，迎来盈利拐点。主要关注点包括顺周期、金融科技和资本市场改革三大关键词。

主要观点

1. 经济顺周期，非银相关产业迎盈利拐点

• 宏观经济复苏：疫情逐步出清，经济步入复苏阶段，需求端和供给端均呈现回暖态势，GDP增速回升。
• 货币政策：从宽松转向中性稳健，利率回升，M2增速回落，释放货币政策回归常态信号。
• 保险行业：负债端有望V型反转，产品优化、线上业务发展推动行业复苏，估值处于低位，配置价值显著。建议关注【中国平安】、【中国太保】、【新华保险】、【中国人寿】。
• 租赁行业：经济企稳推动业务增长，不良资产率下降，利率回升利好盈利。推荐【远东宏信】，其具备较强的抗压能力与成长潜力。
• 博彩行业：疫情好转与政策放宽推动行业复苏，建议关注澳门博彩龙头【永利澳门】、【银河娱乐】、【金沙中国】。

2. 金融科技快速发展，拥抱监管

• 金融科技4.0：在监管推动下，金融科技步入高效、普惠、稳定的新阶段。
• 持牌机构优势：持牌特色金融机构在合规与风控方面更具优势，传统业务转型需与科技结合。
• 渠道与平台：渠道与平台服务的重要性上升，金融科技为科技服务行业注入新需求。
• 区块链与数字货币：区块链技术推动数字货币发展，降低发行成本，提升支付效率，带动产业链变革。
• 东方财富：作为零售证券龙头，业绩有望超预期，受益于行业集中度提升，建议关注。

3. 资本市场改革深化，券商升级加速

• 注册制推行：资本市场改革有序推进，注册制全面推行，提升行业长期阿尔法。
• 政策引导：产业政策放松与对外开放推动券商转型，IT系统升级需求增加。
• 东方财富与中信证券：东方财富成长性强，中信证券业绩增长确定，均受益于行业集中度提升。

关键信息

• 保险行业：2021年开门红产品设计优化，提升吸引力，行业负债端有望回暖。
• 租赁行业：远东宏信具备“金融+产业”双轮驱动，ROE稳定在15%左右，PE与PB均处于低位。
• 博彩行业：疫情好转推动旅客人次回升，带动中场业务复苏，建议关注澳门博彩龙头。
• 金融科技：产业链分为底层技术服务商、流量/渠道公司、持牌金融机构三类，建议关注【东方财富】、【中国平安】。
• 数字货币：央行布局数字货币，区块链技术为最快应用领域，推动支付与金融资产配置变革。

风险提示

• 信用风险扩大
• 监管趋严，流动性收紧
• 国内外疫情控制不及预期
• 开门红不及预期
• 股市向下调整
• 澳门旅游恢复不及预期

投资建议

• 保险：关注【中国平安】、【中国太保】、【新华保险】、【中国人寿】。
• 租赁：关注【远东宏信】，其具备较强的抗压能力与成长潜力。
• 博彩：关注【永利澳门】、【银河娱乐】、【金沙中国】。
• 金融科技：关注【东方财富】，其在零售证券领域表现突出。
• 券商：关注【中信证券】，其业绩增长确定，受益于行业集中度提升。

关键数据与趋势

• PMI指数：制造业与非制造业PMI持续回暖，显示经济复苏。
• 货币政策：M2增速回落，利率回升，货币政策回归中性。
• 保险产品：2021年开门红产品设计优化，如【金瑞人生21】、【鑫享事诚庆典版】等。
• 远东宏信：2020年净利润48.28亿元，ROE保持在15%以上，PE与PB均处于低位。
• 金融科技：政策推动下，行业进入结构性监管阶段，持牌机构与技术服务商受益。

总结

非银金融行业在2021年将受益于经济顺周期趋势，迎来盈利拐点。保险、租赁、博彩板块具备较强复苏潜力，金融科技与资本市场改革则为行业带来新的增长机遇。建议重点关注【中国平安】、【远东宏信】、【东方财富】等龙头企业，同时注意政策变化与市场风险。