2017-交通运输行业：铁路改革推进，混改和土地综合开发是关键词_35页-1mb

铁路改革与发展趋势分析

核心内容

本报告主要分析了中国铁路改革的进展，包括政企分离、投融资体制、价格市场化改革、土地综合开发及重点公司投资机会。铁路改革旨在提升铁路的市场化运营能力，增强经济效益，同时推动铁路与社会资本合作，探索多元化发展路径。

主要观点

• 政企分离改革：铁路政企分离是市场化改革的核心，铁路总公司成立后，其职责主要集中在运输运营和建设，而综合管理职能则由交通运输部和国家铁路局承担。
• 投融资体制改革：铁路投融资体制持续改革，通过设立铁路发展基金、引入社会资本、创新债券发行等方式拓宽资金来源，提高铁路建设效率。
• 价格市场化改革：铁路运输价格逐步向市场化迈进，尤其是高铁和动车组票价，已开始实行浮动定价。而普通客运票价仍需政府监管，未来可能逐步提价以弥补亏损。
• 土地综合开发：铁路土地资源丰富，具有巨大的开发潜力。通过土地综合开发，铁路可以提高资产收益，缓解建设资金压力。
• 混改推进：铁路混改成为重点，预计年内将取得阶段性进展，央企混改方案有望密集出台，吸引社会资本参与铁路建设与运营。
• 重点公司推荐：大秦铁路、广深铁路和铁龙物流因经营稳健、改革潜力大而被重点推荐。

关键信息

1. 政企分离改革

• 铁道部拆分为国家铁路局和中国铁路总公司，实现政企分离。
• 国家铁路局负责监管职能，铁路总公司专注于运营和建设。
• 铁路总公司注册资金10360亿元，但资产和债务情况复杂，仍处于过渡阶段。

2. 投融资体制改革

• 政企分离后，铁路投融资体制改革成为重点，以市场化方式筹集资金。
• 国家发改委推动铁路发展基金设立，目标规模为每年2000-3000亿元。
• 鼓励社会资本投资铁路建设，包括城际铁路、市域铁路等。

3. 价格市场化改革

• 铁路货运价格已逐步市场化，2015年实现运价上浮10%，2017年部分高铁票价上浮25%-30%。
• 普通客运票价仍由政府定价，但未来可能逐步调整以适应成本变化。
• 铁路价格市场化改革将提升铁路企业的盈利能力，推动其向市场化发展。

4. 土地综合开发

• 截至2011年底，中国铁路用地总面积达50.1万公顷，其中运输生产用地占94.8%。
• 铁路土地开发主要方向包括：提高容积率、改变土地用途、盘活存量土地。
• 2017年铁路部门推出多个土地综合开发项目，涉及住宅、商业、物流园区等，总面积达26241.37亩。

5. 混合所有制改革

• 国家发改委推动央企混改，铁路混改方案预计年内批复。
• 铁路总公司与多家企业达成战略合作，包括阿里、腾讯、一汽、东风、上汽、建设银行等。
• 混改将促进铁路与社会资本的融合，提升运营效率和市场竞争力。

6. 重点公司投资机会分析

• 大秦铁路：经营稳健，煤炭运价维持基准水平，预计2017年业绩增长约70%，维持“买入”评级。
• 广深铁路：客运提价将带来收入增长，未来改革空间巨大，维持“买入”评级。
• 铁龙物流：业绩筑底，特种集装箱业务加快转型，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济增速低于预期：影响铁路运输需求和盈利能力。
• 政策推进速度低于预期：可能延缓改革进程和投资回报。
• 改革进程低于预期：可能影响铁路市场化程度和运营效率。

图表与数据

• 图1：铁路大部制改革后顶层职能归属
• 图2：铁路货运量增速
• 图3：铁路煤炭运量增速
• 图4：我国现行主要动车、高铁和城际客车票价水平
• 图5：铁路客运量增速
• 图6：铁路高铁客运量及其占比
• 图7：高铁八纵八横网络
• 图8：20年期间我国CPI累计上涨44.9%
• 图9：20年期间我国PPI累计上涨17.1%
• 图10：铁路客运基价已经连续20年未调整
• 图11：各国铁路客运运价水平对比（元/公里）

附录

• 附录1：国务院办公厅关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见
• 附录2：国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见
• 附录3：铁路发展基金管理办法

总结

铁路改革正加速推进，重点包括政企分离、投融资体制改革、价格市场化和土地综合开发。混改和土地开发成为铁路市场化的重要方向，重点公司如大秦铁路、广深铁路和铁龙物流具有较大的投资潜力。铁路价格市场化改革将提升铁路企业的盈利能力，同时推动其与社会资本合作，实现更高效、可持续的发展。