20260716-中金公司-_中金固收_利率_融资需求持续收缩_利率下降仍有空间_6月金融数据点评_4页_820kb

报告摘要

2026年6月金融数据显示，整体融资需求持续收缩，信贷和社融增速均低于预期，货币增长也有所放缓。这一趋势反映了当前经济内需不足、投资意愿低迷，以及实体部门降杠杆的持续压力。在政策层面，财政扩张未能有效扭转社融下行趋势，私人部门融资需求仍处低位，因此，政策层面的进一步支持成为关键。

信贷需求偏弱：6月新增人民币贷款16100亿元，同比少增6300亿元，其中票据融资同比多增5253亿元，而其他贷款同比少增11553亿元，显示实体信贷需求修复不足。
居民与企业贷款均弱：居民贷款同比少增3330亿元，企业贷款同比少增2700亿元，表明居民消费和企业投资意愿均不强。
社融增长放缓：6月社融增量33636亿元，同比少增8615亿元，社融余额同比增速降至7.4%，显示社会融资需求疲软。
政府债券融资拖累：政府债券净融资同比少增5821亿元，显示财政融资节奏放缓，对社融形成拖累。
货币增长放缓：6月M1同比增速降至4%，M2同比增速降至8%，显示货币派生能力减弱，存款增长总体放缓。
存款结构变化：居民存款和非银存款同比少增，非银存款同比多减4700亿元，反映资金从理财市场流出，居民提前还贷可能增加。
政策空间打开：在财政赤字规模维持不变的背景下，若私人部门融资需求未明显改善，货币政策进一步放松的空间可能打开。
利率下行预期：融资需求疲软背景下，金融机构债券配置需求或继续释放，有利于债券利率进一步下行。
债券市场机会：我们继续看好下半年债券市场，建议投资者保持偏长久期，关注30年国债交易机会，预计国债30-10利差将有所压缩。

新增贷款：16100亿元，同比少增6300亿元
票据融资：同比多增5253亿元（当月新增1144亿元）
其他贷款：同比少增11553亿元，处于历史偏低水平
居民贷款：新增2646亿元，同比少增3330亿元
- 短贷新增1061亿元，同比少增1560亿元
- 中长期贷款新增1584亿元，同比少增1769亿元
企业贷款：新增15000亿元，同比少增2700亿元
- 短贷新增8200亿元，同比少增3400亿元
- 中长期贷款新增5600亿元，同比少增4500亿元