20260716-华创证券-存贷差同比增幅逐渐收敛_6_月金融数据解读_21页_2mb

2026年6月金融数据总结

核心内容概览

2026年6月中国金融数据整体呈现信贷偏弱、社融增速放缓、M2增速回落的态势。信贷和社融同比少增，反映实体融资需求疲软，而存款增长则受季节性因素影响，非银存款回流表内，资金面温和收敛。

主要观点

1. 信贷表现偏弱，居民部门持续承压

• 新增人民币贷款：6月新增1.61万亿元，同比少增6300亿元，信贷余额增速由5.5%降至5.2%。
• 居民贷款：
  • 居民短期贷款增加1061亿元，同比少增1560亿元，显著低于2021-2025年均值（3792亿元）。
  • 居民中长期贷款增加1584亿元，同比少增1769亿元，显示居民加杠杆意愿有限。
• 企业贷款：
  • 企业中长期贷款同比少增4500亿元，虽有所回升，但增速仍下滑。
  • 企业短期贷款新增8200亿元，同比少增3400亿元，但规模接近历史均值。
  • 票据融资同比大幅多增5253亿元，显示票据“补位”效应明显。

2. 社融增速放缓，政府债拖累显著

• 新增社会融资规模：6月新增3.36万亿元，同比少增8615亿元，社融存量增速为7.4%，较上月下行0.3%。
• 政府债券融资：
  • 6月政府债券新增7683亿元，同比少增5825亿元，受高基数及发行节奏影响。
  • 二季度政府债供给整体慢于预期，下半年有望提速。
• 企业债券融资：
  • 6月企业债券新增4012亿元，同比多增1590亿元，显示直接融资对信贷的替代效应增强。
  • 未贴现票据同比降幅收窄，减少1084亿元，较去年同期少减816亿元。

3. 存款增长：M1增速回落，非银存款回流

• M1同比增速：由5月的5.5%回落至4.0%，显示企业活期资金回升动能放缓。
• M2同比增速：由8.6%回落至8.0%，M2-M1剪刀差走扩。
• 存款结构：
  • 居民存款环比增加1.95万亿元，但同比少增5200亿元。
  • 企业存款环比增加1.94万亿元，同比多增1627亿元。
  • 非银存款环比减少9900亿元，同比多减4700亿元，显示季末银行考核背景下非银资金回流表内。

关键信息

存贷差变化

• 6月存贷差：M2-新增贷款为3800亿元。
• 1-6月累计存贷差：5.7万亿元，较去年同比多增1.8万亿元。
• 1-5月累计同比多增：2.7万亿元，解释了6月资金面温和收敛。

资金面趋势

• 非银资金：1-6月合计增长约4.65万亿元，同比多增约2.1万亿元，资金分层延续偏低。
• 7月初资金面：净融出规模小幅下降，但央行维稳态度下，未形成资金抬升压力。

风险提示

• 信贷投放持续性不及预期，可能对后续经济复苏形成制约。
• 政府债券融资受高基数影响，下半年或迎来发行提速。
• 实体有效需求结构仍待改善，企业融资依赖票据等短期工具。

图表说明

• 图表1：6月信贷新增16100亿元，低于去年同期。
• 图表2：6月社融新增33645亿元，高基数下低于去年。
• 图表3：居民短期信贷同比少增1560亿元。
• 图表4：居民中长期贷款同比少增1769亿元。
• 图表5：企业中长期贷款延续少增。
• 图表6：企业中长期贷款增速继续下滑。
• 图表7：表内票据表现明显强于预期。
• 图表8：企业短期贷款接近去年同期。
• 图表9：5月政府债券融资同比少增2362亿元。
• 图表10：政府债发行情况预测。
• 图表11：6月企业债券同比多增1590亿元。
• 图表12：6月未贴现票据同比多增816亿元。
• 图表13：M1同比少增1.45万亿元。
• 图表14：5月M2-M1剪刀差走扩。
• 图表15：居民存款同比少增5800亿元。
• 图表16：非银存款6月明显少增。
• 图表17：银行体系净融出7月初小幅下降。
• 图表18：1-6月存贷增量差累计值。

总结

2026年6月金融数据整体偏弱，信贷与社融增速均低于去年同期，显示实体经济融资需求不足。居民贷款持续承压，企业中长期贷款同比少增，票据融资则表现出较强的“补位”效应。存款方面，M1增速回落，M2-M1剪刀差扩大，非银存款回流表内，资金面呈现温和收敛。未来需关注政策性金融工具的推进以及政府债发行节奏的变化，以改善融资结构和实体需求。