20260716-中航证券-2026年6月及上半年金融数据点评_市场主体内在融资需求仍有待修复_9页_31mb

报告摘要

市场主体内在融资需求仍有待修复 —— 2026年6月及上半年金融数据点评总结

核心内容

2026年上半年金融数据表明，社会融资规模同比少增近2万亿元，融资结构呈现分化趋势。直接融资同比多增，对冲了人民币贷款和政府债融资的走弱，但民间社融同比少增9981亿元，显示出市场主体内在融资需求仍有待修复。

主要观点

社融数据表现
2026年6月社融同比少增8606亿元，主要受人民币贷款和政府债融资拖累。直接融资同比多增2015亿元，成为社融的支撑因素。
- 人民币贷款同比少增5950亿元，为近5年同月最低。
- 政府债券融资同比少增5825亿元，发行节奏偏慢影响社融总量。
- 民间社融同比少增近万亿元，显示企业与居民融资需求疲软。
企业与居民信贷同步收缩
2026年6月新增人民币贷款16100亿元，同比少增6300亿元，为近5年同月最低。
- 居民贷款虽结束连续两个月收缩，但同比仍少增3330亿元，购房意愿偏低。
- 企业贷款同比少增2700亿元，中长期贷款显著低于过去五年同期均值。
- 票据融资在低基数下同比多增超5000亿元，成为企业信贷的支撑。
信贷结构分化明显
- 短期贷款及票据融资同比少增，中长期贷款同比大幅减少。
- 企业端，高技术制造业融资需求较强，但传统行业投资收缩明显。
- 居民端，服务消费增速高于商品消费，但实物消费回暖仍是关键。
M1增速阶段性回落
2026年6月M1同比增长4.0%，较上月回落1.5个百分点，M1与M2剪刀差为-4.0%。
- M1回落主要受融资收缩、高基数影响及财政资金拨付延后。
- 预计下半年财政支出加快和融资需求修复或缓解M1回落趋势。
政策支持与展望
- 下半年，设备更新与技术改造政策落地或成为提振企业信贷的核心变量。
- 居民短期信贷改善依赖实物消费回暖，中长期贷款则取决于房地产销售持续性。
- 国务院提出“用好用足存量政策”和“预研储备增量政策”，服务消费、数字消费和绿色消费的财税支持措施有望陆续落地。

关键信息

主要金融数据
- 上半年社融增量20.85万亿元，同比少增19860亿元。
- 6月新增人民币贷款16100亿元，同比少增6300亿元。
- 6月新增政府债券融资7683亿元，同比少增5825亿元。
- M2同比增长8.0%，M1同比增长4.0%，剪刀差为-4.0%。
市场指数
- 上证指数：3955.5781
- 沪深300：4786.7828
- 深证成指：14779.3965
投资评级
- 公司投资评级：买入（涨幅10%以上）、增持（涨幅5%~10%）、持有（涨幅-10%~5%）、卖出（跌幅10%以上）。
- 行业投资评级：增持（行业增长高于沪深300）、中性（与沪深300持平）、减持（行业增长低于沪深300）。
风险提示
- 贸易谈判出现重大变动
- 突发地缘政治事件

数据图表

图表1：社融存量和信贷存量增速
图表2：当月社融增量同比变化
图表3：新增人民币贷款期限与结构情况
图表4：新增人民币贷款期季节性对比
图表5：M2和M1走势

研究团队与联系方式

分析师：刘庆东
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销售团队
- 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
- 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
- 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
- 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013
公司信息
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