> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场主体内在融资需求仍有待修复 —— 2026年6月及上半年金融数据点评总结 ## 核心内容 2026年上半年金融数据表明，社会融资规模同比少增近2万亿元，融资结构呈现分化趋势。直接融资同比多增，对冲了人民币贷款和政府债融资的走弱，但民间社融同比少增9981亿元，显示出市场主体内在融资需求仍有待修复。 ## 主要观点 - **社融数据表现** 2026年6月社融同比少增8606亿元，主要受人民币贷款和政府债融资拖累。直接融资同比多增2015亿元，成为社融的支撑因素。 - 人民币贷款同比少增5950亿元，为近5年同月最低。 - 政府债券融资同比少增5825亿元，发行节奏偏慢影响社融总量。 - 民间社融同比少增近万亿元，显示企业与居民融资需求疲软。 - **企业与居民信贷同步收缩** 2026年6月新增人民币贷款16100亿元，同比少增6300亿元，为近5年同月最低。 - 居民贷款虽结束连续两个月收缩，但同比仍少增3330亿元，购房意愿偏低。 - 企业贷款同比少增2700亿元，中长期贷款显著低于过去五年同期均值。 - 票据融资在低基数下同比多增超5000亿元，成为企业信贷的支撑。 - **信贷结构分化明显** - 短期贷款及票据融资同比少增，中长期贷款同比大幅减少。 - 企业端，高技术制造业融资需求较强，但传统行业投资收缩明显。 - 居民端，服务消费增速高于商品消费，但实物消费回暖仍是关键。 - **M1增速阶段性回落** 2026年6月M1同比增长4.0%，较上月回落1.5个百分点，M1与M2剪刀差为-4.0%。 - M1回落主要受融资收缩、高基数影响及财政资金拨付延后。 - 预计下半年财政支出加快和融资需求修复或缓解M1回落趋势。 - **政策支持与展望** - 下半年，设备更新与技术改造政策落地或成为提振企业信贷的核心变量。 - 居民短期信贷改善依赖实物消费回暖，中长期贷款则取决于房地产销售持续性。 - 国务院提出“用好用足存量政策”和“预研储备增量政策”，服务消费、数字消费和绿色消费的财税支持措施有望陆续落地。 ## 关键信息 - **主要金融数据** - 上半年社融增量20.85万亿元，同比少增19860亿元。 - 6月新增人民币贷款16100亿元，同比少增6300亿元。 - 6月新增政府债券融资7683亿元，同比少增5825亿元。 - M2同比增长8.0%，M1同比增长4.0%，剪刀差为-4.0%。 - **市场指数** - 上证指数：3955.5781 - 沪深300：4786.7828 - 深证成指：14779.3965 - **投资评级** - 公司投资评级：买入（涨幅10%以上）、增持（涨幅5%~10%）、持有（涨幅-10%~5%）、卖出（跌幅10%以上）。 - 行业投资评级：增持（行业增长高于沪深300）、中性（与沪深300持平）、减持（行业增长低于沪深300）。 - **风险提示** - 贸易谈判出现重大变动 - 突发地缘政治事件 ## 数据图表 - 图表1：社融存量和信贷存量增速 - 图表2：当月社融增量同比变化 - 图表3：新增人民币贷款期限与结构情况 - 图表4：新增人民币贷款期季节性对比 - 图表5：M2和M1走势 ## 研究团队与联系方式 - **分析师**：刘庆东 - SAC执业证书：S0640520030001 - 联系电话：010-59219572 - 邮箱：liuqd@avicsec.com - **销售团队** - 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003 - 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012 - 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001 - 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013 - **公司信息** - 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 - 公司网址：www.avicsec.com - 联系电话：010-59219558 - 传真：010-59562637 ## 免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断并承担投资风险。 - 本报告版权归属中航证券，未经许可不得复制或传播。