20251226-中国银河-农林牧渔行业12月行业动态报告_能繁产能去化中_宠食出口均价创新低_21页_1mb

能繁产能去化中，宠食出口均价创新低 —— 12月行业动态报告总结

核心内容

11月CPI及农产品贸易情况

• CPI同比上涨0.7%，其中食品项同比上涨0.2%，猪肉价格同比下跌15%。
• CPI环比下跌0.1%，食品项环比上涨0.5%，猪肉价格环比下跌2.2%。
• 农产品贸易逆差扩大，11月进口额162.1亿美元，出口额100.4亿美元，逆差61.8亿美元，同比扩大4%。
• 1-11月累计贸易逆差达953.33亿美元，同比减少8.79%。

农业指数表现

• 12月农林牧渔指数下跌0.95%，同期沪深300上涨2.56%，农业板块表现弱于大盘。
• 各子行业表现差异明显：动物保健涨幅最大（+5.35%），渔业（-2.01%）、养殖业（-3.81%）表现较弱。
• 年初至今农业指数上涨17.07%，略低于沪深300的17.98%。

主要观点

生猪养殖

• 12月猪价震荡下行，12月10日猪价为11.81元/kg，较2024年末下跌27.4%。
• 养殖利润持续亏损，自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-130.11元/头、-162.8元/头。
• 能繁母猪存栏量环比下降，10月末为3990万头，环比下降1.1%，同比减少2.1%。
• 2025年猪价同比下行，2026年或有阶段性反弹，建议关注成本控制能力强、资金面健康的优质猪企。

黄鸡养殖

• 11月毛鸡均价环比下降3%，只均盈利近1.7元。
• 父母代存栏处于低位，25年11月末在产+后备存栏约2167.43万套。
• 2024年黄鸡养殖成本稳中略降，1-11月平均成本约14.19元/kg。
• 黄鸡行业需求端改善预期，建议关注黄鸡行业性机会，尤其是立华股份。

宠物食品

• 11月宠物食品出口量价齐跌，出口额8.38亿元，同比下降3.81%；出口均价25.08元/kg，同比下降13.51%。
• 1-11月累计出口额91.96亿元，同比下降4.18%，但出口量同比增长6.96%。
• 宠物食品市场持续扩容，2024年市场规模达1585亿元，同比增长8.5%；主粮占比提升至67.6%，增速高于零食和营养品。
• 行业集中度较低，国产品牌崛起，推荐中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物等。

动物保健

• 疫苗行业受下游景气度影响显著，2025年11月批签发量同比减少25%。
• 行业ROE及销售净利率有所回升，2025年三季报ROE为5.17%，销售净利率为10.88%。
• 头部企业受益于技术突破，如多联多价疫苗、mRNA疫苗等，建议关注瑞普生物、科前生物等。

关键信息

投资建议

1. 生猪养殖：推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团，关注德康农牧。
2. 宠物食品：推荐中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物，关注源飞宠物。
3. 饲料及后周期行业：推荐海大集团，关注瑞普生物、科前生物等疫苗企业。
4. 黄羽鸡行业：关注立华股份，因供给端低位及需求端改善预期。

股票池

风险提示

1. 畜禽价格不达预期：影响养殖企业业绩及行业预期。
2. 动物疫病风险：如非洲猪瘟、H7N9禽流感等，可能造成产能受损及消费恐慌。
3. 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格变化影响养殖及饲料企业盈利能力。
4. 政策风险：疫苗招标及品种审核政策变动可能影响行业格局。
5. 自然灾害风险：极端天气对农业生产的负面影响。

行业趋势

• 生猪养殖行业：持续去化，2026年或有阶段性反弹，关注成本优化企业。
• 宠物食品行业：处于成长阶段，国产替代趋势明显，市场集中度有望提升。
• 动物保健行业：随养殖景气度波动，研发能力成为竞争关键。
• 黄羽鸡行业：供给端低位，需求端改善，具备增长潜力。

数据与图表

• 11月CPI同比与环比数据
• 农业指数及子行业表现
• 生猪养殖利润及能繁母猪存栏数据
• 宠物食品出口量及均价变化
• 动物保健行业ROE及销售净利率变动
• 疫苗批签发量及行业竞争格局分析

总结

本报告综合分析了2025年11月及12月农业及农林牧渔行业动态，指出生猪养殖行业仍处于产能去化阶段，宠物食品出口均价创十年新低，黄羽鸡行业具备增长潜力，动物保健行业受养殖景气度影响显著。建议关注成本控制、资金面健康、估值合理的优质企业，同时警惕畜禽价格、疫病、原材料价格及政策变化等风险因素。