商贸零售行业2022年中期投资策略：紧抓龙头、穿透迷雾，拨云见日会有时-20220512-开源证券-43页_2mb

商贸零售行业2022年中期投资策略总结

核心观点

• 行业回顾：2021年社会消费稳定复苏，但2022Q1受疫情扰动，部分可选消费品类增速放缓。零售企业整体2021年盈利承压，2022Q1有所改善，其中超市边际改善明显，黄金珠宝增速放缓，化妆品医美龙头持续表现优异。
• 细分板块分析：
  • 超市：受社区团购退潮和疫情需求增加等因素影响，行业基本面持续改善，龙头公司基于供应链、渠道规模和数字化建设具备显著竞争优势。
  • 黄金珠宝：短期受疫情影响，但长期逻辑未变，行业集中度提升，头部品牌加速下沉扩张，合规与产品力成为竞争关键。
  • 化妆品：在新规和流量红利减弱背景下，行业马太效应凸显，国货品牌凭借“大单品+多渠道”策略构筑竞争优势。
  • 医美：受疫情影响短期下滑，但高粘性需求使其有望快速反弹。长期看，轻医美、低线渗透和消费者结构优化推动行业增长，合规产品和机构将受益于严监管。

主要观点与关键信息

1. 超市板块

• 行业复苏：2022Q1超市板块营收和净利润均有所改善，毛利率提升，行业基本面反转。
• 催化剂：社区团购退潮，线上分流减少；疫情保供政策和消费券促进线下消费；下半年通胀因素有望推动同店增长。
• 龙头优势：永辉超市、家家悦、红旗连锁等具备供应链和渠道规模优势，数字化建设提升运营效率。
• 投资建议：重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁。

2. 黄金珠宝板块

• 短期扰动：疫情对终端销售和门店客流造成影响，但行业长期景气不改。
• 行业变革：一口价黄金改克重销售，提升产品价值，对中小品牌造成较大冲击。
• 消费升级：古法金、3D硬金等工艺升级，契合“国潮”与“悦己”趋势，拓展日常消费场景。
• 投资建议：重点推荐周大生、潮宏基、迪阿股份等具备差异化竞争力的头部品牌。

3. 化妆品板块

• 市场增长：2021年行业规模达5726亿元，预计2026年达8443亿元，增长空间广阔。
• 政策影响：新规推动行业规范发展，利好研发能力强、产品合规的龙头企业。
• 细分赛道：皮肤学级护肤品和防晒产品增长迅速，国货品牌如贝泰妮、珀莱雅表现突出。
• 投资建议：重点推荐贝泰妮、珀莱雅等具备“大单品+多渠道”优势的国货龙头。

4. 医美板块

• 市场规模：2020年市场规模1549亿元，预计2025年将超3500亿元，保持高增长。
• 消费特点：高粘性、强复购，疫情缓和后有望快速反弹；消费者结构优化，31-35岁人群占比提升。
• 政策导向：严监管推动行业规范化，合规产品和机构迎来发展机遇。
• 投资建议：重点推荐爱美客、华熙生物等具备技术与资质壁垒的合规医美产品龙头。

投资建议

• 超市：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
• 黄金珠宝：周大生、潮宏基、迪阿股份。
• 化妆品：贝泰妮、珀莱雅。
• 医美：爱美客、华熙生物。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响消费需求。
• 疫情反复：对线下消费和医美需求造成不确定性。
• 行业竞争加剧：细分市场可能面临激烈竞争。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业产生影响。