20200803-西部证券-电动智能汽车行业_皮卡解构与前瞻7月_皮卡继续复苏_长城持续领跑_11页_611kb

皮卡继续复苏，长城持续领跑

核心内容

2020年6月，中国皮卡市场继续复苏，终端上险量同比增长19.2%，批发销量同比增长73.4%，显示出市场回暖趋势。其中，长城汽车表现尤为突出，其皮卡销量在行业中的领先地位进一步巩固，市占率提升至50.8%，同比增加16.8个百分点。长城汽车的炮系列销量再创新高，达到8739辆，批发销量超过1.5万辆，渠道补库存7698辆，反映出其产品力和市场渗透力的双重提升。

主要观点

• 市场复苏显著：6月皮卡终端上险量和批发销量均实现同比增长，显示市场对皮卡的需求逐步恢复。
• 长城汽车领跑行业：长城汽车在6月终端上险量和批发销量均大幅增长，市占率持续领先，成为行业复苏的主要推动力。
• 渠道库存增加：批发销量高于终端上险量，表明渠道库存有所增加，可能与经销商积极备货有关。
• 区域市场表现分化：四川、河北、山东、云南、广东为皮卡主要消费省份，其中四川、云南、内蒙古、新疆、广西等地的销量增长较快，显示出区域市场对皮卡的强劲需求。
• 产品结构优化：长城汽车的三款车型（炮、风骏5、风骏7）在6月继续领跑行业，其中风骏7同比增长70.91%，炮系列保持高增长，显示其产品矩阵的竞争力。
• 海外市场布局加速：长城汽车在俄罗斯、泰国、印度等地的布局加快，为未来海外市场拓展奠定基础。

关键信息

6月皮卡市场概况

• 终端上险量：37,367辆，同比增长19.2%。
• 批发销量：55,900辆，同比增长73.4%。
• 渠道补库存：7,698辆，反映经销商对市场前景的信心。

长城汽车表现

• 终端上险量：18,982辆，同比增长78.3%。
• 批发销量：27,000辆，同比增长272%。
• 市占率：50.8%，同比提升16.8个百分点。
• 炮系列销量：8,739辆，同比增长显著，成为增长主力。

分车型表现

• Top 10车型销量：

  1. 长城炮：8,739辆
  2. 风骏5：5,454辆
  3. 风骏7：4,789辆
  4. 域虎5：2,468辆
  5. 锐骐6：2,007辆
  6. 瑞迈：1,952辆
  7. 拓陆者：1,189辆
  8. 纳瓦拉：961辆
  9. 上汽T70：928辆
  10. 铃拓：799辆

• 市占率：长城炮市占率23.39%，风骏5市占率14.60%，风骏7市占率12.82%。

分省份表现

• 销量前五省份：

  1. 四川：2,483辆（同比+15.2%）
  2. 河北：2,380辆（同比-2.7%）
  3. 山东：2,189辆（同比+4.8%）
  4. 云南：2,125辆（同比+27.7%）
  5. 广东：1,985辆（同比+3.0%）

• 长城市占率最高省份：

  • 四川：45.3%
  • 河北：69.8%
  • 山东：61.9%
  • 云南：29.1%
  • 广东：53.1%
  • 内蒙古：66.3%
  • 新疆：40.9%
  • 河南：63.6%
  • 广西：50.4%
  • 湖南：45.8%

行业趋势与挑战

• 皮卡解禁政策进展慢于预期：尽管市场复苏，但皮卡解禁政策推进缓慢，限制了市场进一步增长。
• 疫情对经济影响高于预期：疫情对整体经济环境的影响仍存在不确定性，可能影响皮卡市场需求。

重点公司投资逻辑

• 长城汽车：
  1. 皮卡产品持续高增长，产品单价和单车利润提升。
  2. 下半年和明年初将密集投放全新平台车型，乘用车有望跑赢行业。
  3. 海外战略加速，俄罗斯、泰国、印度三地布局，有望打开海外市场空间。

图表说明

• 图1：2015年以来皮卡批发销量及其增速，显示市场逐步回暖。
• 图2：皮卡、轻卡、乘用车批发同比增速对比，反映皮卡增速领先。
• 图3：月度批发与月度上险量对比，显示批发销量高于终端上险量。
• 图4：6月皮卡行业库存增加，反映渠道补货积极。
• 图5：6月皮卡行业上险量排名，长城稳居第一。
• 图6：Top 10皮卡车型上险量及增速，长城产品表现强劲。
• 图7：1-6月皮卡车型格局，长城仍保持领先。
• 图8：分省份上险量及增速，四川、云南等地增长显著。
• 图9：6月皮卡分省主销品牌市占率，长城在多数省份市占率第一。
• 图10：月度上险量及市占率，长城表现突出。
• 图11：月度上险同比增速，显示市场复苏趋势。
• 图12：长城皮卡区域结构，显示出在主要消费省份的市场份额。
• 图13：长城分车型上险结构，炮系列、风骏5、风骏7为主要增长点。
• 图14：长城皮卡月度上险、批发、生产量对比，显示渠道补货和产能提升。
• 图15：月度库存变动情况，反映市场供需关系。

总结

2020年6月，皮卡市场持续复苏，长城汽车凭借其产品竞争力和市场策略，稳居行业第一。其三款车型表现强劲，特别是炮系列销量再创新高，推动整体市场增长。长城汽车的海外战略加速，为未来市场拓展提供了新的增长点。尽管皮卡解禁政策进展缓慢和疫情对经济影响仍存在不确定性，但整体市场前景依然乐观，长城汽车在这一过程中持续领跑。