新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（六十二）：中、欧共振开启电动车大时代，中游三部曲进入第三阶段-20201113-招商证券-21页_761kb

电动车行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2020年11月欧洲和中国新能源车市场的发展情况，指出中游电动车产业链将进入高增长阶段，并强调了未来4-5个季度中游主流公司业绩有望逐步提升。同时，报告推荐了多家中游企业，认为其未来盈利有望超预期。

主要观点

欧洲市场持续增长

1. 销量增长显著

   • 欧洲八国10月新能源车销量达到13.12万辆，同比增长204.4%。
   • 德国、法国和英国新能源车销量分别同比增长303%、214%和172%。
   • 德国新能源车渗透率从5月的7.3%上升至10月的17.5%，法国和英国分别达到8.8%和12.1%。

2. 补贴政策延续性强

   • 欧洲各国的补贴政策在2021年仍将延续，德国补贴政策持续到2025年，法国和英国补贴小幅下调但维持较高水平。
   • 意大利的补贴政策保持不变，有助于推动新能源车市场增长。

3. 高品质车型供给增加

   • 特斯拉Model Y即将上市，预计销量将接近或超过Model 3。
   • 大众ID.3定位为A级两厢轿车，预计将成为新的爆款车型。
   • 主机厂计划在2021年推出接近140款新能源车型，显示供给端持续发力。

中国市场快速复苏

1. 销量快速增长

   • 中国8-10月新能源车销量分别同比增长26%、68%和105%，预计Q4将加速增长。
   • 10月新能源车销量为16.0万辆，同比增长104.5%，渗透率升至6.2%。

2. 限行政策刺激需求

   • 上海限行政策加码，导致外牌车辆限行时间延长，刺激新能源车置换需求。
   • 上海外牌车辆存量约167万辆，限行政策和新能源车免费牌照有效期截止到年底，预计11月和12月新能源车销量将大幅增加。

3. B端需求恢复和新势力放量

   • B端新能源车需求有望恢复，带动销量增长。
   • 造车新势力如蔚来、理想、小鹏等表现强劲，10月销量均突破3000辆，预计2021年蔚来销量有望达到10万辆，理想和小鹏有望达到5万辆。

关键信息

• 行业规模：截至2020年11月，上证指数为3310点，新能源车行业在整体市场中占比约1.2%。
• 投资建议：继续推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、恩捷股份、嘉元科技/诺德股份、孚能科技、宏发股份、法拉电子、德方纳米、贝特瑞、天际股份、多氟多等公司。
• 风险提示：政策不及预期、新能源汽车销量低于预期、产品价格持续下降。

重点公司财务指标

行业趋势

• 中游三部曲进入第三阶段：欧洲市场高增长、中国市场恢复、中游企业业绩提升。
• 供应链长周期性：中游公司可能迎来长时间的景气和繁荣。
• 高品质车型带动增长：欧洲和中国均出现高品质车型供给增加，推动市场增长。

总结

本报告认为，欧洲和中国新能源车市场均呈现快速增长趋势，中游电动车产业链将迎来业绩提升的阶段。推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、恩捷股份、嘉元科技/诺德股份、孚能科技、宏发股份、法拉电子、德方纳米、贝特瑞、天际股份、多氟多等公司，认为其未来盈利有望超预期。同时，提醒投资者关注政策变化和产品价格下降等风险因素。