20160804-申万宏源-基于2016年6月公用事业数据的月报点评-电改进一步加速_火电出力回升_14页_914kb

2016年8月4日公用事业行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年6月公用事业行业数据，重点涵盖电力、燃气和水电板块的表现及趋势，并提出投资策略和重点推荐标的。整体来看，行业在政策推动和市场需求的双重作用下呈现出一定的复苏迹象。

主要观点

板块表现

• 2016年7月：公用事业板块整体上涨约 2.64%，高于上证综指 1.60% 的涨幅，而同期创业板指数下跌 4.01%。
• 子板块表现：电力板块上涨 2.77%，燃气板块上涨 1.73%，显示出板块整体的相对强势。

用电结构变化

• 全社会用电量：2016年1-6月全社会用电量为 27759亿kWh，同比增长 2.68%，较2015年同期增长 1.42个百分点。
• 用电增速：三产和居民生活用电增速显著高于第二产业，合计贡献率高达 80.9%，成为推动全社会用电增长的主要动力。
• 单月用电量：6月全社会用电量同比增长 2.64%，较5月回升 0.54个百分点，显示出用电需求的逐步恢复。

火电表现

• 火电发电量：6月火电发电量同比增长 0.6%，实现年内首次单月正增长。
• 火电装机容量：2016年1-6月新增火电装机 2711万kW，同比增长 16%。
• 火电利用小时数：1-6月平均利用小时数同比下滑 194小时，但仍较5月有所回升。

水电表现

• 水电发电量：1-6月累计同比增长 13.4%，但增速较1-5月略有回落。
• 水电利用小时数：1-6月平均利用小时数为 1658小时，同比增加 146小时，显示出水电行业的高景气度。
• 地区差异：部分省份如福建、江西、湖南等水电利用小时数显著增加。

天然气消费

• 天然气消费量：1-6月累计消费量 995亿立方米，同比增长 9.8%，远高于2015年全年 5.6% 的增速。
• 天然气进口：进口量同比增长 21.2%，显示进口依赖度增加。
• 天然气产量：同比增长 2.9%，但增速相对平稳。

关键信息

投资策略

• 重点推荐电改受益标的：包括桂东电力、文山电力、智光电气、红相电力、涪陵电力、桂冠电力等。
• 持续看好低估值水电燃气板块：认为水电和燃气板块具备低估值、高股息的双重优势，推荐黔源电力、韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源等。
• 建议关注天然气相关标的：如百川能源、南京公用、陕天然气、深圳燃气、中天能源等，因低成本海气进口量激增，刺激需求回升。

盈利预测与关键假设

• 盈利预测：对公用事业板块重点标的进行了盈利预测，包括火电、水电、配网和清洁能源等类别。
• 关键假设：
  • 全国发电设备累计平均利用小时：预计2016年全年为 3669小时，2017年预计为 3636小时。
  • 天然气表观消费量增速：预计2016年全年为 10%，2017年预计为 7%。

重要数据汇总

用电增速

• 第一产业：1-6月累计增速 7.74%
• 第二产业：1-6月累计增速 0.53%
• 第三产业：1-6月累计增速 9.22%
• 居民生活：1-6月累计增速 7.68%

用电结构贡献

• 第一产业贡献：4.71%
• 第二产业贡献：14.39%
• 第三产业贡献：43.27%
• 居民生活贡献：37.63%

发电装机容量

• 火电：占比 67%
• 水电：占比 19%
• 风电：占比 9%
• 其他：占比 5%

天然气数据

• 产量：1-6月累计 675亿立方米，同比增长 2.9%
• 进口量：1-6月累计 356亿立方米，同比增长 21.2%
• 消费量：1-6月累计 995亿立方米，同比增长 9.8%

重点推荐标的

火电

• 大唐发电：评级 买入
• 粤电力A：评级 买入
• 国电电力：评级 增持
• 华电国际：评级 增持
• 华能国际：评级 增持
• 皖能电力：评级 增持
• 建投能源：评级 增持
• 涪陵电力：评级 买入

水电

• 湖北能源：评级 买入
• 湖南发展：评级 买入
• 韶能股份：评级 买入
• 桂冠电力：评级 买入
• 长江电力：评级 增持
• 川投能源：评级 增持
• 国投电力：评级 增持
• 黔源电力：评级 增持

配网

• 广安爱众：评级 买入
• 郴电国际：评级 买入
• 桂东电力：评级 买入
• 红相电力：评级 买入

燃气

• 国新能源：评级 买入
• 陕天然气：评级 买入
• 百川能源：评级 买入
• 中天能源：评级 买入
• 南京公用：评级 买入
• 深圳燃气：评级 增持

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对市场表现 20% 以上
  • 增持：相对市场表现 5%~20%
  • 中性：相对市场表现 -5%~+5%
  • 减持：相对市场表现 5% 以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

法律声明

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