20171016-申万宏源-公用事业重点公司2017年三季报业绩前瞻_水电业绩显著回暖_火电仍受煤价压制_4页_412kb

公用事业行业2017年三季报业绩总结

核心内容

2017年三季度，公用事业行业整体表现分化明显，火电板块受电价上调及煤价高位压制影响，盈利有所改善；水电板块受益于来水情况好转，业绩具备弹性；燃气受益于“煤改气”政策推进，销售量和接驳量预计持续增长；清洁能源板块则因政策支持及市场变化呈现不同表现。

主要观点

• 火电板块：整体盈利受煤价压制，但三季度因多地电价上调，盈利有所改善。长期来看，火电盈利提升仍需煤价回落及煤电联动机制的落实。推荐关注华能国际、大唐发电、华电国际、皖能电力、京能电力、上海电力等优质火电龙头。
• 水电板块：三季度来水情况好转，长江、雅砻江流域来水偏丰，部分水电企业盈利弹性较大。推荐关注长江电力、桂冠电力、湖北能源等优质水电公司。
• 燃气板块：受益于“煤改气”政策持续推进，燃气销量和接驳量有望持续增长，尤其是10月末煤改气政策实施期限临近，短期业绩增长潜力较大。推荐关注百川能源、中天能源等燃气企业。
• 清洁能源板块：包括风电、光伏、核电等，部分公司因政策支持和市场变化业绩显著增长，如节能风电、太阳能、中国核电等，但也有部分公司因市场波动或政策调整出现业绩下滑。

关键信息

三季报业绩预测

投资建议

• 火电：推荐关注华能国际、大唐发电、华电国际、皖能电力、京能电力、上海电力等火电龙头，其三季度业绩有望改善。
• 水电：推荐关注长江电力、桂冠电力、湖北能源等优质水电企业，其三季度业绩具备弹性。
• 燃气：推荐关注百川能源、中天能源、国新能源等燃气公司，受益于“煤改气”政策推进。
• 清洁能源：推荐关注节能风电、太阳能、中国核电等公司，其业绩增长潜力较大。

行业评级

• 看好：公用事业行业整体表现优于市场，尤其在清洁能源和燃气板块。
• 中性：火电和部分水电公司表现与市场持平。
• 看淡：部分水电和火电公司业绩下滑，可能弱于市场。

总结

2017年三季度，公用事业行业业绩呈现明显分化，火电受电价上调和煤价高位压制影响，盈利有所改善；水电因来水情况好转，业绩具备弹性；燃气受益于“煤改气”政策推进，销售量和接驳量有望持续增长；清洁能源板块则因政策支持和市场变化表现不一。总体来看，行业整体表现优于市场，尤其在清洁能源和燃气板块，值得重点关注。