20161214-申万宏源-公用事业行业月报_用电增速继续反弹_煤价致火电盈利恶化_16页_932kb

2016年12月14日公用事业行业月报总结

核心内容概览

本报告总结了2016年12月公用事业行业的情况，涵盖了电力、燃气、水电及天然气等领域的表现，并提出了相关投资策略。核心内容包括用电增速反弹、火电与水电发电量变化、电煤价格攀升、天然气消费与进口增长等。

主要观点

• 用电增速持续回升：2016年1-10月，全国全社会用电量同比增长4.76%，较2015年同期增长4.02个百分点，显示用电需求在逐步恢复。
• 火电表现优于水电：火电累计发电量同比增长1.8%，单月发电量同比增长11.9%，火电对全社会用电增长的贡献度为34.49%，而水电增速回落，1-10月同比增长6.7%。
• 天然气消费与进口增长：1-10月全国天然气消费量同比增长7.0%，进口量增长17.4%，10月单月消费与进口增速均出现反弹。
• 电煤价格指数攀升：2016年10月电煤价格指数达469.01，较2015年同期增长42.07%，显示煤炭市场活跃。
• 区域差异明显：部分省份用电增速高于全国平均水平，如西藏、新疆；而宁夏、云南、青海、甘肃等省份用电增速为负。
• 投资策略：看好区域电网公司及工程设备类公司，推荐天沃科技、许继电气、北京科锐、桂东电力、涪陵电力、郴电国际、文山电力、吉电股份等。

关键信息

用电情况

• 全社会用电量：2016年1-10月全国全社会用电量达48776亿千瓦时，同比增长4.76%。
• 单月用电量：10月全社会用电量同比增长6.99%，较9月增长0.12个百分点。
• 用电结构：
  • 第一产业用电量同比增长5.27%；
  • 第二产业用电量同比增长2.28%，贡献度达34.49%；
  • 第三产业用电量同比增长11.65%；
  • 居民生活用电量同比增长11.60%，贡献度达32.12%。

发电量情况

• 火电发电量：1-10月火电累计发电量3.59万亿千瓦时，同比增长1.8%；10月单月发电量同比增长11.9%。
• 水电发电量：1-10月水电累计发电量9036亿千瓦时，同比增长6.7%，增速环比回落1.9个百分点。
• 发电利用小时数：全国发电设备累计平均利用小时为3122小时，同比下降157小时；火电利用小时数为3405小时，同比下降158小时；水电利用小时数为3069小时，同比提升80小时。

天然气市场

• 天然气产量与消费：1-10月全国天然气产量1,089亿立方米，同比增长1.3%；消费量1,571亿立方米，同比增长7.0%。
• 天然气进口：1-10月进口量567亿立方米，同比增长17.4%；10月单月进口量同比增长31.3%。
• 天然气价格：10月天然气价格指数为469.01，较9月增长13.27%，创2014年4月以来新高。

投资建议

• 推荐标的：
  • 工程设备类公司：天沃科技、许继电气、北京科锐；
  • 运营类公司：桂东电力、涪陵电力、郴电国际、文山电力、吉电股份。
• 盈利预测：部分火电与水电公司盈利预测显示未来几年的EPS和PE变化趋势，如大唐发电、国电电力、华能国际等。

行情回顾

• 公用事业板块：2016年11月整体上涨1.56%，涨幅低于上证综指4.09%。
• 电力与燃气子板块：电力板块上涨2.86%，燃气板块下跌0.13%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：广州发展（26.10%）、天沃科技（23.47%）、金鸿能源（9.93%）、文山电力（9.41%）、国电电力（7.92%）。
  • 跌幅前五：*ST南电A（-11.93%）、新疆浩源（-11.15%）、大通燃气（-5.76%）、重庆燃气（-5.29%）、西昌电力（-4.55%）。

图表与数据

• 图1-3：展示了11月公用事业板块及个股涨跌幅情况。
• 图4-7：分析了全社会用电量、单月用电量、分类用电量增速及地区用电量变化。
• 图8-17：展示了发电装机容量、新增装机规模、发电设备利用小时数变化等数据。
• 图18-22：展示了电煤价格指数、天然气数据等图表。

关键假设与预测

• 关键假设表：
  • 环保典型公司营收增速：2015-2017年季度及年度营收增速预测。
  • 公用事业关键假设：全国发电设备平均利用小时数、天然气表观消费量增速等预测。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

信息披露

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法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
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