20160704-申万宏源-基于2016年5月公用事业数据的月报点评_电改市场化进一步深入_水电进入出力旺季_14页_888kb

公用事业行业2016年6月月报总结

核心内容概览

本报告分析了2016年6月公用事业板块的表现及行业变化，重点探讨了电力、燃气、水电等子行业的运行情况，并提出了投资策略建议。

主要观点

• 公用事业板块表现：2016年6月公用事业板块整体上涨约0.43%，低于上证综指0.55%的涨幅，但高于创业板指数2.72%的涨幅。
• 电力板块表现：电力板块在6月月度表现为-0.18%，燃气板块则上涨3.98%。
• 用电量变化：1~5月全社会用电量同比增长2.7%，增速较去年同期回升1.7个百分点，但较1~4月略有回落。
• 二产用电增长：二产用电量同比增长0.36%，增速较去年同期回升1.13个百分点，其中轻工业增速高于重工业。
• 三产与居民用电贡献：三产和居民生活用电合计对全社会用电增长的影响度达到85.1%，成为主要增长动力。
• 水电高景气度持续：5月水电发电量同比增长20.7%，1~5月累计发电量同比增长16.7%，平均利用小时数显著上升。
• 火电持续负增长：5月火电发电量同比下降6.4%，1~5月累计发电量同比下降3.6%，火电利用小时数持续下滑。
• 天然气消费回落：1~5月天然气消费量同比增长10.6%，增速较2015年全年有所回落，但受益于价格下调，仍高于去年同期。
• 投资策略建议：重点推荐电改受益标的，如桂东电力、智光电气、红相电力等。同时，推荐低估值、高股息的水电燃气板块，如黔源电力、韶能股份、桂冠电力、长江电力等。

关键信息

1. 用电结构分析

• 1~5月全社会用电量：22824亿千瓦时，同比增长2.7%。
• 5月单月用电量：4730亿千瓦时，同比增长2.1%。
• 用电增速贡献：
  • 第一产业：9.61%
  • 第二产业：0.36%
  • 第三产业：9.56%
  • 居民生活：8.21%
• 用电结构变化：
  • 第一产业用电增速环比上升0.47个百分点。
  • 第二产业用电增速环比上升0.18个百分点。
  • 第三产业和居民生活用电增速继续环比回落，分别为0.49和1.26个百分点。

2. 水电表现

• 5月单月发电量：932亿千瓦时，同比增长20.7%。
• 1~5月累计发电量：3743亿千瓦时，同比增长16.7%。
• 平均利用小时数：1295小时，同比增加153小时。
• 水电高景气区域：广东、贵州、广西、湖北等省份水电利用小时数增长高于全国平均水平。

3. 火电表现

• 5月单月发电量：3300亿千瓦时，同比下降6.4%。
• 1~5月累计发电量：1.7122万亿千瓦时，同比下降3.6%。
• 火电利用小时数：1635小时，同比下降178小时。
• 火电增长区域：北京、安徽、新疆等地区火电发电量同比增速较好。

4. 天然气消费

• 1~5月天然气消费量：854亿立方米，同比增长10.6%。
• 5月单月消费量增速：0.6%，但仍高于2015年同期5.6个百分点。
• 天然气进口量：298亿立方米，同比增长20.4%。

5. 投资策略

• 重点推荐标的：
  • 电改受益标的：桂东电力、智光电气、红相电力、涪陵电力、文山电力、桂冠电力。
  • 低估值水电燃气板块：黔源电力、韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源。
  • 建议关注：南京中北、陕天然气、百川能源、深圳燃气、中天能源。

6. 盈利预测

• 火电板块盈利预测：包括大唐发电、粤电力A、国电电力等，EPS预测值在0.21~0.95元之间，PE预测值在8~37倍之间。
• 水电板块盈利预测：包括韶能股份、桂冠电力、长江电力等，EPS预测值在0.26~0.92元之间，PE预测值在13~49倍之间。
• 燃气板块盈利预测：包括陕天然气、深圳燃气等，EPS预测值在0.46~0.85元之间，PE预测值在14~25倍之间。

结论

公用事业板块在2016年6月整体表现平淡，但水电板块依然保持高景气度，火电和天然气消费则呈现负增长和回落趋势。投资策略上，推荐关注电改受益企业及低估值、高股息的水电燃气板块，以把握行业发展趋势。