20130926-中国银河-兆驰股份-002429.SZ-公司跟踪报告_开创智能电视时代制造新模式_14页_1mb

兆驰股份（002429.SZ）公司跟踪报告总结

核心内容

兆驰股份（002429.SZ）作为一家领先的消费电子制造企业，正积极布局智能电视和LED照明领域，以应对行业智能化趋势带来的机遇与挑战。

主要观点

1. 智能电视发展趋势与公司战略

• 智能电视浪潮不可逆转：智能电视渗透率在2013年中已达46%以上，产业链正在迅速演变。
• 新模式创新：兆驰股份与华数集团、阿里签署三方战略合作协议，共同打造集数字电视、互联网、电子商务平台于一体的智能电视服务模式。
• 推广策略：首批智能云电视于2013年11月上市，采用“预存服务费送智能云电视”的方式，通过线上线下双渠道推广。

2. 与同洲电子合作承接机顶盒订单

• 机顶盒整转计划：兆驰股份与同洲电子合作，计划在未来两年内完成约1600万用户的机顶盒整转，预计带来30亿元左右的收入。
• 成本优势：兆驰股份凭借自身强大的制造能力和成本控制优势，能够高效承接大规模订单，提升盈利水平。

3. 兆驰产业园投产，解决产能瓶颈

• 产业园投资：公司投资15亿元建设兆驰产业园，预计2014年初投产，将形成年产1000万台电视、1500万台机顶盒及200条以上LED生产线。
• 产能提升：新园区将使公司产能提升至目前的4倍，有效解决当前多工厂带来的管理问题，为新业务提供充足产能支持。

关键信息

1. 公司优势

• 市场响应速度快：公司拥有高效的订单处理能力和运营效率，2012年人均营收达138万元，人均净利润达11.5万元。
• 成本控制能力强：兆驰股份在液晶电视代工中毛利率约为11%，显著高于行业平均水平。
• 自主研发能力：公司自主研发LED灯条、透镜贴片技术、一体化电路板等，提高生产效率和产品附加值。
• 客户资源丰富：与TCL、海信等主流品牌厂商及海外大型电器卖场（如DIXONS、CARREFOUR）保持长期合作关系，同时积极拓展LED照明客户资源。
• 机制灵活：公司能够快速适应行业技术更新，主营业务重心从DVD到液晶电视、机顶盒，再到智能电视和LED照明，保持持续增长。

2. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2013年公司净利润为6.7亿元，2014年为9.4亿元，分别同比增长25%和40%。
• EPS预测：2013年约为0.63元，2014年约为0.88元。
• 估值水平：公司股价对应2013年估值约20倍，2014年估值约14倍，分析师认为公司成长空间巨大，给予“推荐”评级。

3. 风险提示

• 智能电视推广需求低于预期：若智能电视市场增长不及预期，可能影响公司新业务的盈利能力。

未来投资亮点

• 顺应智能电视趋势：通过与华数、阿里等企业合作，公司有望打开新的销售渠道，提升品牌影响力。
• LED业务增长可期：公司LED业务在2013年有望贡献10亿元收入，毛利率较高，成为新的利润增长点。
• 产能释放带来增长：兆驰产业园投产后，将极大缓解产能瓶颈，提升整体生产能力和市场响应速度。

附录：市场数据

图表目录（摘要）

• 图1：智能电视生态系统
• 图2：公司研发支出与研发费用率
• 图3：公司超强成本控制能力
• 图4：主要彩电厂商销售净利率

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月有望超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月有望超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 袁浩然：执业证书编号 S0130512030002
• 郝雪梅：执业证书编号 S0130512070002

公司联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究部
• 公司网址：www.chinastock.com.cn