中观行业数据观察：预测三条潜在举措，来解决能耗双降带来的限电限产困局-20210926-申港证券-49页_2mb

文档总结：解决能耗双控带来的限电限产困局的潜在举措及行业影响分析

核心内容概述

本文围绕“能耗双控”政策在2021年9月开始的全面执行，分析了其对煤炭行业及其他相关产业带来的影响，并预测了三种可能的潜在举措来缓解限电限产造成的市场扭曲。同时，文章回顾了过去五年的煤炭去产能成果，分析了当前经济复苏的边际减弱趋势，以及上游、中游、下游行业数据的变化。

主要观点与关键信息

1. 能耗双控政策的实施

• 政策背景：能耗双控是实现碳达峰、碳中和的重要手段，涉及多个省份和企业。
• 政策影响：多地实施限电限产措施，如广东省、安徽省、浙江省、江苏省、陕西省、山东省、云南省等，导致“双高”企业受到冲击。
• 政策执行：国家发改委派出督导组，对煤炭等能源价格波动进行监管，打击违法价格行为。

2. 煤炭价格与行业盈利状况

• 煤炭价格：动力煤价格大幅上涨，目前每度电亏损0.15元，需降至1000元以下才能恢复。
• 行业盈利：2021年上半年煤炭企业盈利大幅改善，利润总额同比增长113.8%，但部分企业仍面临亏损。
• 产能情况：2020年全国煤炭产量39.0亿吨，进口量3.04亿吨，创历史新高。

3. 潜在举措预测

潜在举措一：建立动力煤指导价与长协机制

• 由发改委主导建立动力煤指导价，以指导价为基础推动煤炭与发电企业签订中长期合同。
• 建立电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度，鼓励签订长期合同。
• 各地经济运行部门加强对电煤合同执行的核查，推动供需平衡和行业脱困。

潜在举措二：提高期货市场监管力度

• 提高动力煤期货交易手续费和保证金比例，以遏制投机炒作行为。
• 鼓励煤炭企业进行远月套保，锁定远期利润，稳定期货价格。
• 通过监管手段，控制期货市场炒作资金，达到稳价保价的目的。

潜在举措三：降低进口关税，增加煤炭进口

• 全面降低印尼、俄罗斯、哥伦比亚、南非和蒙古等原煤生产国的进口关税。
• 通过降低增值税税率和提供最惠国税率，缓解国内煤炭紧缺问题。
• 8月份中国从印尼进口动力煤791.9万吨，占比达62.7%，成为主要进口来源。

行业数据变化

上游行业

• 能源价格：布伦特原油、NYMEX原油价格上行，天然气价格回落。
• 煤炭市场：动力煤价格大幅上涨，焦煤和焦炭价格也有不同幅度波动。
• 有色金属：LME铜、铝、铅价格上行，锡和镍价格涨跌不一。
• 交运市场：BDI指数持续上涨，集装箱运价指数也整体上行。

中游行业

• 钢铁与铁矿石：钢材价格部分回落，铁矿石价格整体下行，库存下降。
• 建材行业：水泥均价上行，玻璃期货价格下跌。
• 化工行业：粘胶短纤、天然橡胶价格下行，其余化工产品价格上行。
• 光伏行业：光伏级多晶硅和组件价格上行，行业综合价格指数上升。

下游行业

• 房地产：商品房成交面积下降，可售面积小幅上升。
• 汽车行业：新能源汽车产量回暖，乘用车销量仍保持稳定。
• 农业与食品：猪价、白羽鸡价、玉米价持续下行，棉花价格指数下行。
• 婴幼儿奶粉：国内外价格小幅上升，高端白酒均价下降。

去产能政策回顾

• 2020年：12个省份淘汰落后煤炭产能超1亿吨，山西、河南、陕西超额完成“十三五”目标。
• 山西：累计化解煤炭过剩产能15685万吨/年，退出产能居全国第一。
• 河南：累计关闭煤矿242对，退出产能6820万吨，超额完成目标。
• 陕西：关闭煤矿155处，退出产能5597万吨/年，超额完成18.46%。
• 政策目标：通过去产能，优化煤炭结构，提升行业质量，为高质量发展奠定基础。

经济复苏特征

• 复苏周期：自2020年第二季度开始，PMI持续扩张超过18个月，但2021年第三季度开始边际减弱。
• 供需变化：部分行业如钢铁、煤炭等出现产能利用率下降，而新能源汽车、光伏等新兴行业保持增长。
• 价格波动：由于供需失衡，部分大宗商品价格波动明显，尤其是煤炭、钢材、铁矿石等。

风险提示

• 政策风险：能耗双控政策执行力度加大，可能对相关产业造成持续影响。
• 市场风险：煤炭价格波动较大，影响企业盈利及下游产业链。
• 经济风险：经济复苏边际减弱，叠加限电限产，可能对整体经济带来压力。

总结

能耗双控政策的全面实施，对煤炭行业及其他相关产业造成了较大影响。为缓解煤炭价格扭曲，预计采取三大举措：建立动力煤指导价、提高期货市场监管力度、降低进口关税。同时，回顾过去五年去产能成果，显示政策成效显著，但经济复苏边际减弱，需警惕政策与市场双重影响带来的风险。