20210926-申港证券-汽车行业周报_能耗双控_乘用车影响有限_商用车或延后复苏_18页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

2021年9月26日发布的汽车行业周报指出，当前“能耗双控”政策对乘用车行业影响有限，而对商用车行业形成一定冲击。尽管能耗双控政策导致部分原材料价格上涨，但乘用车行业仍以芯片短缺为主要制约因素，行业复苏预期良好。商用车则因限电限产影响生产资料供应和运输需求，导致产销下降。

主要观点

• 能耗双控影响有限：汽车本质上不是高耗能行业，但因依赖钢铁、化工等高耗能行业原材料，导致原材料价格上涨，对行业造成一定压力。
• 乘用车受压制因素：主要是芯片短缺，而非能耗双控。预计随着马来西亚疫情好转，芯片供应将逐步改善，推动行业复苏。
• 商用车受冲击明显：限电限产影响了生产资料供应和运输需求，导致商用车产销大幅下降。特别是货车和中大型客车，降幅显著。
• 新能源汽车表现强劲：8月新能源汽车产销分别增长约1.8倍，渗透率持续上升，成为行业最大亮点。
• 投资建议：建议短期配置具有盈利确定性的零部件白马公司及汽车服务行业公司，如福耀玻璃、华域汽车、中国汽研等。长期看好技术领先、产品结构完善的整车企业，如比亚迪、吉利汽车、长安汽车等。

关键信息

市场回顾

• 截至9月24日收盘，汽车板块下跌1.5%，跌幅低于沪深300指数1.4个百分点。
• 汽车板块在申万28个板块中排名21位，年初至今上涨9.6%，排名10位。
• 子板块表现：乘用车下跌2.3%，商用载货车下跌4.2%，汽车服务下跌0.9%，汽车零部件下跌0.9%，商用载客车下跌0.9%。

行业重点数据

• 全国汽车产销：8月全国汽车产量和销量同比分别下降18.7%和17.8%，降幅扩大。1-8月累计产销同比增长11.9%和13.7%。
• 库存情况：经销商库存系数为1.37，处于警戒线下方，但库存消纳明显，逐步进入补库存周期。
• 出口情况：8月汽车出口量再创新高，同比增长1.6倍，其中乘用车和商用车分别增长1.4倍和99.4%。
• 新能源车产销：8月新能源汽车产销分别增长1.8倍，1-8月累计销量已超过20年全年水平。新能源车渗透率接近20%，预计全年销量上修至320万台。

投资策略及重点推荐

• 推荐组合：福耀玻璃（20%）、长安汽车（20%）、双环传动（20%）、中国汽研（20%）、明新旭腾（20%）。
• 整车板块：关注技术领先和产品结构完善的龙头企业，如比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车等。
• 零部件及后市场板块：推荐优质零部件企业，如福耀玻璃、拓普集团、明新旭腾、伯特利等。同时关注受产销波动影响较小的技术服务企业。
• 商用车板块：预计全年销量约460万辆，同比下降约10%。建议关注供应链改善和政策支持带来的机会。

行业新闻

• 小米造车：加速收购宝沃汽车生产资质，计划采用代工生产模式。
• 理想汽车：受芯片短缺影响，三季度交付预期下调500至1500辆。
• 蔚来推出三元铁锂电池：搭载该电池包的车型将在11月交付，支持用户选择不同电池包。
• 大众中国设电池工厂：2023年下半年投产，用于MEB工厂的纯电动车型。
• 政策法规：工信部发布车联网网络安全和数据安全相关通知，商务部支持新能源汽车下乡活动。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 芯片等关键原材料短缺及成本上升；
• 疫情控制不及预期。

评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

行业数据概览

结论

整体来看，汽车行业在疫情好转和政策支持下，触底反弹态势明显。尽管面临芯片短缺和原材料涨价压力，但乘用车行业复苏预期良好，商用车行业则受能耗双控影响较大。新能源汽车作为行业最大亮点，产销持续增长，渗透率不断提升，预计全年销量将大幅增长。建议投资者关注具备稳定盈利能力和成长潜力的龙头企业及零部件公司。