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预测三条潜在举措 来解决能耗双降带来的限电限产困局总结

核心内容

2021年9月开始，随着“能耗双控”政策的全面执行，多个省份密集推出限电限产措施，导致部分“双高”企业受到波及。多家上市公司发布公告，披露限电限产政策对当地企业的影响。为缓解煤炭价格扭曲和能源供应紧张问题，有三大潜在举措被提出。

主要观点

1. 建立动力煤指导价与长协机制

   • 国家发改委将主导建立动力煤指导价，通过长协机制连接煤炭生产企业和发电厂，促进供需平衡。
   • 建立电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度，鼓励签订中长期合同。
   • 推动动力煤远期指导价逐步压低至1000元以下，以改善煤电企业的盈利状况。

2. 提高期货市场监管力度

   • 针对动力煤期货市场投机炒作，预计会进一步提高期货保证金比例和交易手续费。
   • 通过提高保证金比例，限制市场炒作资金，达到稳价保价的目的。
   • 鼓励煤炭生产企业建立大规模远月套保头寸，锁定远期利润，稳定市场价格。

3. 降低进口煤炭关税和增值税税率

   • 降低印尼、俄罗斯、哥伦比亚、南非和蒙古等主要煤炭进口国的进口关税和增值税税率，以缓解煤炭紧缺问题。
   • 8月中国动力煤进口量同比大增47.76%，其中印尼为最大来源国，占比达62.7%。
   • 通过增加进口，补充国内煤炭供应，缓解电力供应紧张局面。

关键信息

• 限电限产影响广泛：包括神火股份、云铝股份等十多家上市公司受到限电限产政策影响。
• 煤炭价格过高：以动力煤1500元/吨为例，每生产一度电将亏损0.15元，需动力煤价格降至1000元以下才能恢复常态。
• 政策执行情况：多个省份如广东、安徽、浙江、江苏、陕西、山东、云南等实施限电限产，部分省份已采取“开二停二”等措施。
• 经济复苏边际减弱：尽管疫情后经济复苏已持续18个月，但进入2021年第三季度，PMI部分指标开始边际下滑，显示经济复苏力度减弱。
• 去产能成果显著：2020年全国煤炭去产能任务超额完成，煤炭行业结构优化、转型升级，高质量发展初见成效。
• 煤炭行业盈利改善：2021年上半年，煤炭行业营收和利润大幅增长，亏损企业亏损额下降，资产负债率略有上升。

行业数据概述

上游行业

• 石油天然气：原油价格持续上涨，天然气价格略有回落，原油库存缩窄，天然气库存上行。
• 煤炭：动力煤价格大幅上涨，焦煤和焦炭价格也有波动，六港口炼焦煤库存上行，锚地船舶数增加。
• 有色金属：LME铜、铅价格下跌，铝、锌、锡价格上扬，锂价上涨，钴价小幅回落。
• 交运：BDI指数持续上涨，集装箱运价指数上行。

中游行业

• 钢铁与铁矿石：钢材价格部分回落，铁矿石价格整体下行，库存下降，高炉开工率和钢厂产能利用率上行。
• 建材：水泥均价上行，玻璃期货价格下跌。
• 化工：粘胶短纤、天然橡胶价格下行，其余化工产品价格上行，MDI价格上行。
• 光伏：光伏级多晶硅价格上行，光伏行业综合价格指数上行。

下游行业

• 房地产：商品房成交面积下降，可售面积小幅上升。
• 汽车：新能源汽车产量回暖，乘用车产量和销量保持增长。
• 农业：猪价持续下跌，白羽鸡均价下行，玉米价格小幅下跌。
• 食品饮料：婴幼儿奶粉价格小幅上行，生鲜乳均价下行。

风险提示

• 政策风险：能耗双控政策执行严格，可能导致部分行业生产受限，影响供应链稳定。

结论

能耗双控政策在2021年9月全面实施，对多个省份和行业造成影响。为缓解由此带来的限电限产困局，国家提出三大潜在举措，包括建立动力煤指导价、提高期货市场监管力度、降低进口煤炭关税和增值税税率。同时，去产能政策在过去五年取得显著成效，推动煤炭行业向高质量发展转型。当前经济复苏边际减弱，煤炭价格过高对产业链造成压力，需通过政策调控和市场机制共同应对。