20210207-华泰期货-石油沥青周报_成本支撑凸显_价格偏强震荡_8页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容概述

本周沥青期价在原油价格持续上涨的背景下维持震荡上行走势，尽管下游需求进入淡季，供需两弱，但成本支撑强劲，推动价格继续上涨。

主要观点

• 供应端：国内主要沥青炼厂开工率降至40%，环比下降2%。炼厂利润受成本高企影响，仍处于亏损状态，预计下周供应将进一步减少。
• 需求端：春节假期将导致下游陆续停工，刚性需求下滑，需求端预计持续偏弱。
• 库存情况：炼厂沥青库存率为38%，环比增加1%；社会库存率为37%，环比增加1%。季节性累库趋势明显，但库存仍无明显压力。
• 利润分析：上周国内沥青厂理论盈利为-247元/吨，较前一周上涨10元/吨。尽管盈利小幅回升，但整体仍处于亏损状态。
• 价差表现：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.146，较前一周下降0.023。沥青价格相对燃料油更具经济性，但基差走弱。

关键信息

供需关系

• 供应：2月份开始进入季节性减产阶段，炼厂开工率持续下降，供应端支撑偏强。
• 需求：春节假期将导致下游需求进一步下滑，刚性需求减弱。

成本与价格

• 成本支撑：原油价格持续上涨，带动沥青生产成本上升。
• 价格走势：沥青价格较上周上涨50元/吨，期价走强，但基差走弱。

库存变化

• 炼厂库存：环比增加1%，总库存水平为38%。
• 社会库存：环比增加1%，总库存水平为37%。
• 季节性累库：库存较往年同期累库幅度偏大，但库存压力不大。

市场逻辑

• 供需格局：预计下周供需两弱格局将持续，供需驱动不足，价格更多跟随原油波动。
• 投资建议：建议谨慎偏多，但需警惕原料供应增加及国际油价下挫等风险。

周度高频数据

• 炼厂开工率：国内主要炼厂开工率降至40%，主要地区开工率也呈现下降趋势。
• 库存水平：炼厂与社会库存均有所上升，但库存压力不大。
• 生产利润：山东炼厂生产利润为负，杜里利润也处于低位。
• 进口与出口：稀释沥青进口量及沥青出口量数据反映市场供应与需求的动态变化。
• 需求指标：道路沥青需求及公路交通投资数据表明需求端偏弱。

市场价格图示

• 沥青与WTI比值：反映沥青价格与国际油价的关系。
• 沥青与国际原油价格：沥青价格与国际油价同步上涨。
• 分区域现货价格：华东、山东、东北等地沥青现货价格呈现不同走势。
• 基差分析：华东与山东基差季节性变化显示市场预期波动。
• 价差季节性：华东-山东价差季节性变化反映区域供需差异。

研究团队信息

• 研究员：潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁
• 联系方式：
  • 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com
  • 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com
  • 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com
  • 康远宁：0755-23991175 / kangyuanning@htfc.com

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