20210912-华泰期货-石油沥青周报_库存高位回落_期价维持偏强震荡_8页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容概述

本周沥青期价延续震荡反弹，主要受原油价格反弹及9月份沥青需求环比预期改善的支撑。然而，沥青生产利润仍处于亏损状态，导致炼厂开工率维持偏弱，供应端小幅回落。库存方面，炼厂库存维持高位，社会库存小幅下降，表明出货有所改善。整体来看，沥青市场基本面改善有限，价格更多是在成本支撑下的低位反弹。

主要观点

• 价格走势：沥青期价维持偏强震荡，受益于原油价格反弹和需求预期改善。
• 供需关系：供应端小幅回落，主要因部分炼厂降负荷或停工；需求端受台风和环保检查影响，难有明显回升。
• 库存情况：炼厂库存维持在52%，社会库存率降至62%，环比下降2%，显示出货改善。
• 利润状况：沥青生产利润有所改善但仍为亏损，焦化利润优于沥青生产。
• 价差变化：新加坡沥青与高硫燃料油的比值下降，表明沥青生产经济性弱于燃料油。

关键信息

供应端

• 截至9月10日，72家主要沥青炼厂总开工率为41%，环比持平。
• 下周山东、华北地区供应将减少，华东供应或小幅增加。
• 原料供应暂不短缺，产量难以大幅下降。

需求端

• 台风天气影响部分区域道路施工。
• 环保检查阻碍部分项目进展。
• 随着雨水减少，道路施工需求有望环比回升。

库存情况

• 炼厂库存维持在52%，社会库存率降至62%，环比下降2%。
• 高库存压制现货价格，但出货改善带来社会库存小幅下降。

利润与价差

• 沥青生产利润仍为亏损，焦化利润维持较好水平。
• 新加坡沥青与高硫燃料油的比值下降，沥青生产经济性弱于燃料油。
• 华东-山东价差季节性变化，反映区域供需差异。

策略建议

• 策略建议：谨慎偏多。
• 主要风险：
  • 原料供应大幅增加。
  • 国际油价下挫，需求重新示弱。

数据支持

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值。
• 图2：沥青主力与国际原油价格。
• 图3：沥青分区域现货价格。
• 图4：盘面利润。
• 图5-7：各区域基差季节性。
• 图8：华东-山东价差季节性。
• 图9：焦化利润。
• 图10：国内汽柴油价差。
• 图11-12：韩国沥青与国产重交、新加坡沥青与国产重交价差。
• 图13-17：国内沥青炼厂库存、开工率、主要地区库存、社会库存及交易所库存。
• 图18-20：山东炼厂生产利润、杜里利润、稀释沥青进口量。
• 图21-23：道路沥青需求、全国及东部公路交通投资。
• 图24：沥青混凝土摊铺机销量。
• 图25-27：中部公路交通投资、国产沥青产能及产量增速。
• 图28-30：国内沥青年度产能、产量及进口量。
• 图31：沥青出口量。
• 图32：焦化料产量。

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