医药行业月报：集采持续推进，板块投资情绪有望好转-20231010-银河证券-18页_590kb

医药行业月报总结（2023/09）

核心内容

2023年9月，医药行业在政策与市场情绪的双重影响下呈现出一定的复苏迹象。随着集采政策的持续推进，IVD（体外诊断）产品如生化类和化学发光类试剂进入集采范围，成为继药品、耗材之后第三大集采品类。安徽省牵头启动新一轮药品集采，首次将部分管制类麻醉药品纳入目录，显示出政策对医药行业的进一步规范。同时，卫健委明确反腐重点在“关键岗位”，市场情绪有所好转，医药板块进入反弹初期。

主要观点

• IVD集采持续推进：江西省牵头的24省联盟肾功和心肌酶生化试剂集采正在进行报量，涉及29种试剂。此次集采预计将进一步压缩价格，提升行业集中度。
• 药品集采扩展：安徽省启动新一轮药品集采，涵盖49个品种和102个品规，首次将管制类麻醉药品纳入集采范围，显示出政策对药品价格的进一步管控。
• 市场情绪改善：医疗反腐政策聚焦“关键岗位”，市场情绪有所缓和，医药板块估值处于历史偏低水平，具备中长期投资价值。
• 投资建议：建议关注优质器械龙头、血制品、体检、ICL（独立医学实验室）、IVD、综合性医药龙头及生命科学上游企业，如迈瑞医疗、联影医疗、天坛生物、美年健康、金域医学、迪安诊断、华东医药、科伦药业等。

关键信息

政策动态

• IVD集采：江西省牵头的24省联盟肾功和心肌酶试剂集采正在进行报量工作，与之前肝功能试剂集采相比，部分省份退出，部分新增。
• 药品集采：安徽省启动新一轮药品集采，首次将二类精神药品和管制类麻醉药品纳入目录，对相关企业如人福药业、恩华药业造成一定影响。

行业数据

• 估值情况：截至2023年10月10日，医药行业一年滚动市盈率为27.56倍，沪深300为11.51倍。医药板块市盈率相对于沪深300的溢价率为139.35%，处于历史偏低水平。
• 收入与增速：2023年上半年医药制造业收入增速为-2.90%，受疫情影响及高基数效应影响，但整体仍保持快于GDP的增速。
• 费用变化：门诊费用随疫情上升，住院费用则得到有效控制，体现出医改控费的效果。
• 医保支出：2023年1-7月医保支出同比增长19.30%，主要受新冠及其并发症带来的医疗负担和疫情后诊疗需求复苏影响。

投资建议

• 优质器械龙头：迈瑞医疗、联影医疗等，因反腐政策使得市场份额向龙头企业集中。
• 血制品：天坛生物、莱士等，无销售费用问题，临床刚需不减。
• 体检行业：美年健康，院外非医保市场影响较小。
• ICL与IVD：金域医学、迪安诊断、艾德生物等，医检龙头更合规，集中度和外包率有望提高。
• 综合性医药龙头：华东医药、科伦药业等，原有品种已集采，新业务蓬勃发展。
• 制药及生命科学上游：华大智造、诺禾致源、奥浦迈等，具备成长性与政策支持。

风险提示

• 医疗需求复苏不及预期的风险。
• 集采降价压力超预期的风险。
• 关键环节产业链的地缘政治风险。

表格目录

• 表1: 生化试剂集采品种
• 表2: 安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中带量采购拟报量目录
• 表3: 重点覆盖公司

图表目录

• 图1: 江西省医保局关于肾功和心肌酶生化类检测试剂集采的政策脉络
• 图2: 医药生物指数和沪深300滚动市盈率对比
• 图3: 中国医药制造业营业收入和GDP累计增速对比（现价计算）
• 图4: 次均门诊费用统计（元）
• 图5: 人均住院费用统计（元）
• 图6: 全国医疗卫生机构总诊疗人次变化情况
• 图7: 全国医院诊疗人次变化情况
• 图8: 全国医疗卫生机构出院人数变化情况
• 图9: 全国医院出院人数变化情况
• 图10: 医保基金收入及增速
• 图11: 医保基金支出及增速